作者 | 蒲肃
来源 | 债市观察
自2021年7月出现债务违约至今，素有四川“地产一哥”之称的蓝光发展（600466.SH）用了1年的时间仍然没有走出债务违约的泥潭，到期违约债务反而越滚越多。
截至今年7月25日，蓝光发展最后一只存续的公司债“19蓝光02”未回售部分的本金1.07亿元及利息未能如期兑付，意味着蓝光发展目前存续的8只公司债券全部违约，累计违约本金约55.54亿元。
蓝光发展存续公司债
蓝光发展去年同期还在积极的尝试还债，去年的7月27日，蓝光发展曾在省政府及中国人民银行成都分行、中国银行业和保险监督管理委员会以及中国证监会四川局的指示下，举办债券持有人会议，并表决通过加速清偿到期公司债券，后来也确实偿付了一些到期的公司债，否则现在就不只是50多亿的违约本金了。
但今年蓝光发展偿债的动作明显慢了，公告中更多的是债权人提起的诉讼，以及越来越多的到期未还债务本息，让人期待的债务重组方案却迟迟没有结果。
01
诉诸法院、仲裁委，公司债能兑付吗？
曾经热衷投资地产债的金融机构，如今却被地产债拖累了脚步，不得不寻求司法途径保全投资本息。
长沙银行已在今年6月初向成都市中级人民法院起诉，要求蓝光发展兑付“20 蓝光 04”债券本金、到期利息以及逾期利息（暂计至 2022 年 4 月8 日）等，合计约1.12亿元。
目前已有部分诉讼结果公布，北京市仲裁委已裁决，要求蓝光发展向天风证券支付相关债券本息6670.62万元以及相关逾期利息；向华夏人寿保险股份有限公司支付债券本息及违约金等，合计约1.37亿元；向格林基金管理有限公司支付“19 蓝光 04”、“19 蓝光 07”债券本金合计7亿元，以及相关利息、违约金合计约4770万元。此外，招商银行要求蓝光发展支付相关债券本金1亿元及利息，也已获法院支持。
上述裁决要求蓝光发展在裁决之日起十日内执行，但蓝光发展是否有足够资金兑付仍有疑问。
今年4月份，蓝光发展表示，因未执行法院裁决，及时偿付债务，被昆仑信托、中信信托、国通信托以及珠海万和锦华资产管理有限公司向法院申请强制执行，合计执行约10.69亿元，执行措施包括冻结蓝光发展银行存款、利息，或对蓝光发展等价资产进行查封、扣押、拍卖、变卖。
业内人士表示，公司债属于次级债，如果公司无力偿还，进入破产清算后，其偿还顺序比较靠后，有可能无法得到偿还，因此持有公司债的投资方往往会抢先诉讼，以求保全投资权益。
“如果破产重整不能，进入破产清算就会考虑到优先债权赔偿顺位，如果破产的财产不足以清偿同一顺序的清偿要求，一般会按照比例进行分配。”上海秦兵（北京）律师事务所刘馨远主管律师表示，公司债属于次级债，在破产债权的清算顺序上，偿还顺序靠前的是破产房企所欠职工的工资和劳动保险费用、所欠的政府税款以及购房人的债权，然后是欠付的工程款、银行有抵押贷款等。
02
半年被告57次，大股东股权被拍卖
为及时追讨欠款，有债权人申请拍卖蓝光发展相关资产。目前，重庆信托已在7月申请将蓝光发展控股股东蓝光投资集团有限公司（简称“蓝光集团”）持有的蓝光发展约1.54亿股股份公开拍卖，拍卖时间为8月22日10点至8月23日10点，拍卖人为重庆市第五中级人民法院。
今年5月份，重庆信托曾将蓝光集团所持蓝光发展的约3.75亿股申请司法冻结，原因是后者“股票质押违约”。据披露，2019年5月，蓝光集团曾向重庆信托质押蓝光发展1.15亿股，2021年初又向重庆信托质押蓝光发展9000万股。
目前，蓝光集团持有蓝光发展约10.56亿股，虽然蓝光发展表示若本次拍卖暂不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化，但相比以前已经少了很多。
在这之前的今年4月，蓝光集团的债权人百瑞信托有限责任公司，向郑州市中级人民法院申请执行，拍卖蓝光集团持有的蓝光发展约3.15亿股股票。到2022年6月28日，包含上述股份在内，蓝光集团持有的蓝光发展股份被司法拍卖累计成交数量为3.3亿股。
据了解，蓝光发展曾于2020年与百瑞信托合作，发行百瑞宝盈823号/824号集合资金信托计划融资。
目前，各方债权人与蓝光发展的诉讼案还在不断增加，未来可能还会出现强制执行或申请拍卖的情况。
从今年年初开始至7月1日，蓝光发展已经有57笔诉讼案件作为被告，涉及金额约42.83亿元。不过，蓝光发展也表示，上半年已有部分案件撤诉或达成调解。
上述诉讼案件中，除了工程公司、装饰装修公司等之外，各金融机构是诉讼的主要原告，其中民生银行诉讼金额最大，约为7.23亿元，另外还有中国华融资产管理股份有限公司、中融国际信托有限公司、浙江般若资产管理有限公司等金融机构，合计涉案金额超15亿元。
对于蓝光发展的债务解决方案，有业内人士猜测，按照目前国内倾向于由各地政府协助解决房企债务的方向，未来四川省国企四川发展是否会下场牵头重组蓝光发展的债务，目前这一猜测尚未得到证实。
截止2022年上半年，蓝光发展累计到期未能偿还的债务本息金额合计387.75亿元（包括银行贷款、信托贷款、债务融资工具等债务形式），而去年的7月12日，这一数字是45.44 亿元。
蓝光发展表示，目前正在与相关金融机构积极协调解决方案，“为化解公司债务风险，公司正全力协调各方积极筹措资金，商讨多种方式解决相关问题。同时，公司将在债权人委员会和持有人会等沟通协调机制下，制定短中长期综合化解方案，积极解决当前问题。”
