雷达财经 文丨梁春富
4月9日早盘，快递龙头顺丰因业绩不及预期遭遇投资者“用脚投票”，开盘一字跌停股价报72.72元，较2月份最高点已跌去41%。
消息面上，顺丰昨晚（4月8日）披露2021年一季度业绩预告，预计一季度亏损9亿元-11亿元，去年同期盈利9.07亿元。
对于一季度利润直线下滑，顺丰在公告中称，为突破业务量瓶颈，提前进行了较大的资本投入，导致成本大幅上升，因而出现较大亏损。
值得一提的是，国内快递价格战再次进入白热化，极兔、京东物流等相继“招兵买马”，给通达系带来不小的冲击。总体来看，快递江湖战局未定。
平地一声雷
4月8日晚间，顺丰控股发布一季度业绩预告，预计2021年一季度归母净利亏损9亿元-11亿元，去年同期盈利9.07亿元；扣非净利润亏损10亿至12亿元，上年同期盈利8.32亿元；基本每股收益亏损0.20元/股至0.24元/股，上年同期盈利0.21元/股。
顺丰控股业绩预告一出，众多市场人士大呼意外，并引发投资者热议，“顺丰跌停”的话题甚至登上了热搜榜。
有投资者表示，“实在搞不明白为什么会亏本，明明营收和件量增长都十分稳健““没想到连你浓眉大眼的顺丰也爆雷了”“跑去抢电商件的蛋糕，反而导致服务质量和时效下降了”。
今日（4月9日）顺丰控股开盘一字跌停，报收价72.72元，市值报3313亿元。今年2月18日顺丰控股盘中股价创下历史新高的每股124.70元，较高点相比，顺丰控股已经缩水超40%，总市值蒸发超2000亿元。实控人王卫持有顺丰大约60%的股份，身价缩水超1000亿元。
为何意外巨亏？
前不久3月17日披露的2020年年报中，顺丰控股才交出了亮眼的业绩，2020年实现营业收入1540亿元，同比增长37.3%；业务量81.4亿票，同比增长68.5%；归母净利润73.3亿元，同比增长26.4%；扣非归母净利润61.3亿元，同比增长45.7%。
今年一季度，营收增长仍在继续。顺丰控股2021年2月快递服务业务经营简报显示，公司2021年1-2月累计速运物流及供应链收入合计为275.95亿元，较去年同期增长33.72%；2021年1-2月累计速运物流业务量合计为16.02亿票，较去年同期增长53.89%。
营收规模和快递单量都在大幅增长，为何还由盈转巨亏？
对于今年一季度的亏损，顺丰控股在公告中洋洋洒洒的写出了五点原因：
1、公司正处于新业务拓展关键期，为扩大市场份额，打造长期核心竞争力，公司继续加大新业务的前置投入。
2、去年疫情一定程度上延缓了公司资本性开支投入节奏，客户需求上行趋势明显，公司业务量增速迅猛，导致速运多环节出现产能瓶颈。为保障时效和服务稳定性，公司从去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承压。
3、基于大规模的陆运产品业务量，公司重新审视各业务线的资源投放，全面融通速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络场、线等资源。在整合的初期，会存在资源重叠投放。
4、为满足电商平台及客户春节不打烊的安排，响应减少人员流动的倡导，公司第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高。
5、去年疫情爆发期间，公司坚守服务，防疫物资及线上消费品寄递进一步带动时效件实现高增长，今年一季度增速受到此高基数的影响；同时，由于同行在部分区域春节不打烊的安排，分化了部分散单业务，时效件中散单业务增长低于预期。
总结下来就是，顺丰正在开拓新业务，业务量增速迅猛，导致了速运多环节出现产能瓶颈，为了突破业务量的瓶颈，公司提前进行了较大的资本投入，导致成本大幅上升，因而出现了较大亏损。
顺丰认为，“为打造长期核心竞争力”，投入是必须的，投入的效果将在今年下半年逐渐看到效果。
另外，今年春节期间快递行业掀起的“不打烊”热潮，顺丰给了春节在岗人员补贴，因而增加了额外的成本。
“下沉”的顺丰
相对于通达系，顺丰更早地投入航运、信息系统等基础建设及智能化设备，更多聚焦于高端电商市场，因而常年在净利和营收上领跑于同业。但随着国内电商市场规模不断扩大，渗透率逐渐提升，电商这块“大蛋糕”不由得令人垂涎。
2019年5月，顺丰推出针对电商市场特惠专件，针对电商客户推出低价服务。
2020年9月份又推出丰网产品，是顺丰体系内最便宜的产品。财报会上，顺丰透露：丰网2020年双十一期间突破了日均100万单，目前业务量在日均100-200万单左右。“丰网要达到日均800万单才能达到平稳规模，预期再花6到12个月持续推进。”
在经过一年多电商市场的下沉后，电商件业务目前已成长为顺丰的第二大营收来源。
整理顺丰2020年财报可见，顺丰营收的大幅增长主要来源于电商件业务（经济件）。2020年，顺丰控股电商件业务实现营收441.48亿元，同比增长64%，对整体收入增量的贡献超过四成。此外，顺丰主打的时效快递业务保持增量，2020年全年顺丰时效件业务实现营收663.6亿元，同比增长17.4%。
得益于电商市场的增量，顺丰2020年全年实现件量达81.37亿票，同比增长68.46%，远超行业整体增速的 31.2%。同时，顺丰2020年市占率提升2.15个百分点至9.76%，已经无限接近通达系快递公司的业务量。
到了2021年1-2月，顺丰的营收和业务量持续增长，但可以看到的是，单票收入出现了明显下降。
再将时间线拉长，实际上，过去一整年，顺丰的单票收入和净利润都在下滑。
财报显示，2020年顺丰速运物流业务票均收入17.77元，同比下降18.99%，全年毛利率下降了1个百分点至16.37%。单看 2020年第四季度，公司毛利率同比下降了1个百分点至12%，但环比第三季度下降了 6.1个百分点。
这是由于，在打开下沉电商市场后，顺丰在业务量上获得了高速的增长，但电商件的利润无疑要远低于时效件，电商件业务占比提升，由此拖累了整体盈利能力。这也就是顺丰今年一季度业绩承压给出的第二点原因：“特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，导致存量客户中的经济型业务增长较快，公司电商件毛利承压。”
与此同时，新业务和电商件量增长迅猛，自然就需要与之相匹配的运力，因而顺丰称“为保障时效和服务稳定性，公司从去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承压”。
行业人士认为，目前来看，顺丰为了抢占电商市场的蛋糕，下注了血本，甚至不惜亏损，在持续投入态势不减的情况下，顺丰下一季度的业绩或将继续承压。
停不下来的价格战
在持续多年的快递行业价格战中，不止顺丰，每一家快递企业都在加码。
2021年，下沉的顺丰也势必与同行们，也是其竞争对手通达系正面交火。而通达系今年1-2月同样是业绩大增，单票收入也是同样处于同比下跌。
其中，目前市占率第一的中通和顺丰一样，也在加大资本投入。财报显示，2020年中通资本性开支达到历史新高的92亿元，同比增长76%。
与此同时，据腾讯棱镜报道，2021年3月，极兔速递将义乌收件的价格打到了1元以下。义乌向来是快递行业的必争之地，除了传统的电商外，近年来还有大量的快手、抖音等直播电商扎根，在直播带货热潮之下，他们对于快递的需求也相当旺盛。
而极兔无疑是去年以来搅动快递行业的最大变量。极兔速递由OPPO印尼业务的创始人李杰在2015年创办，它早期的资金和大多数核心骨干都来自于OPPO体系，在4年内成为东南亚第二大快递公司。
自2020年3月进入中国市场以来发展势头迅猛，背靠拼多多的极兔，5月份就实现了全网业务量突破100万件；2020年618大促后，极兔的订单量已经稳定在500万左右；2021年1月份，极兔的日订单量已经突破2000万单，成为中国迄今为止，唯一一家不依赖阿里、京东，达到日订单量超2000万的快递企业。
要知道，目前市场份额第一的中通快递，达到 2000 万的日单量足足用了16年之久。极兔只用了10个月。通达系也曾试图遏制极兔的发展，圆通、韵达和申通都已禁止其旗下加盟网店兼营极兔的业务。
这次把义乌快递价格打到1元以下，极兔速递也是做足了准备。据晚点late报道，近日，极兔速递已经完成了一笔 18 亿美元的融资，由博裕资本领投 5.8 亿美元，红杉资本和高瓴同时跟投，投后市场估值78亿美元，只低于顺丰、京东物流、中通三家，在中国民营快递企业里排到了第四位。
另外，今年的大年初五，京东物流正式提交赴港IPO申请，京东系第四家上市公司呼之欲出。若是IPO成功，将成为继中通、圆通、韵达、申通、百世、顺丰之后，中国第七家上市物流公司。上市之后，京东物流又将获得资金补充，势必会加大投入，进一步冲击现有竞争格局。
值得一提的是，从目前已披露的财报来看，行业激烈的价格战导致了部分企业的快递业务收入为负增长。2020年前三季度，韵达、申通、百世快递的收入分别同比减少3.6%、8.8%、7.2%。因而，快递行业的亏损可能才刚刚开始，快递公司接下来交出的年报、一季报不会太亮眼。因为除了价格战以外，今年的燃油价格预期将同比上涨，快递企业或将面临更高的燃油成本压力。
值得一提的是，百世快递已经交出了一份亏损年报，2020年全年净亏损高达20.51亿元，全年毛利润为2.4亿元，同比下降85.5%。此外，根据申通1月30日发布的2020年度业绩预告，期内预计净亏损2800万~4000万元。
行业人士认为，未来随着竞争的加剧，各家可能仍要继续牺牲部分利润。若是无法承受价格战的快递公司或逐渐掉队，被并购、消失。
但需要注意的是，在各家快递企业大打价格战，低价倾销的行为已引起监管部门的注意。4月9日，据21世纪经济报道，义乌邮政管理局人士确认，因“低价倾销”，极兔速递、百世快递被整治，主要措施是停运部分分拨中心，已于当日执行。
义务邮政管理局下发的警示函显示，“我局于3月10日、3月19日、3月23日及4月1日，多次知会你公司，同时告诫你公司不得用远低于成本价格进行倾销，但至今你公司未按照要求进行整改。要求你公司于4月9日前整改完毕。” 由于整改未达要求，4月9日，义乌邮政管理局责令百世、极兔部分分拨中心停业整顿。
新格局
据兴业证券，2021年2月全国快递业务量46.18亿件，同比增长67.01%。全国快递行业收入515.7亿元，同比增长41.52%。全国快递单月平均单价为11.17元，同比增长-15.26%。
兴业证券指出，加盟制快递行业正在加速分化，极兔伴随拼多多快速扩张；中通和韵达倾向于对电商平台中立；而规模较小、阿里持股较多的圆通、申通和百世则变得更依赖阿里。
行业人士认为，阿里巴巴曾经在包裹量上的绝对优势已经消失，对快递业的话语权不如以往，新格局的变动一定程度上也催生了价格战。目前来看，价格战短期内难以出现拐点。但对于今年快递市场的发展情况，增量可能会比较可观，尤其是2020年直播带货又为我国电商市场带来了一波快速发展机会和红利。
近年来，以抖音、快手为代表新兴社交电商平台强势入局，直播电商市场规模迎来快速增长。
据快手招股书显示，截至2020年11月底，快手电商GMV为3326亿元，同比增速超500%。去年8月，快手曾宣布过去12个月快手电商订单超过5亿，从订单量来看，已经成为继淘宝、拼多多和京东之后的电商的第四极。
而据晚点LatePost消息，抖音电商2020年全年GMV（自营+第三方跳转）超过5000亿元，抖音电商业务更是计划将2021全年GMV目标将调高至10000亿元。
此外，社区团购在过去一年的发展也极为迅猛。直播电商+社区团购带来的业务增量，这对于快递行业而言，既是机遇也是挑战。
