来源：贝多财经
11月11日，子不语（HK:02420）在港交所上市。本次上市，子不语的发行价为7.86港元/股，为此前拟定发行区间的最低值。据此计算，子不语此次IPO的募资总额约为2.30亿港元，募资净额为1.98亿港元。
上市首日，子不语便跌破发行价。11月11日开盘，子不语的股价报8.36港元/股，较IPO发行价上涨6.36%。此后不久，子不语的股价便扭转直下，最低跌至6.20港元/股，跌幅达到21.12%。
按发行价计算，子不语的总市值约为39.30亿港元。若按最低股价计算，子不语的总市值则为31.00亿港元。截至贝多财经发稿前，子不语的股价暂报6.88港元/股，较IPO发行价的跌幅为12.47%，总市值约为34.40亿港元。
子不语创始人、执行董事兼董事长华丙如表示，“未来我们将致力于成为一家国际知名的时尚服饰及鞋履产品运营商。期待以上市为契机，充分发挥自身的竞争优势，利用香港特有的融资平台，进一步提升实力，为股东和投资者持续创造更大价值。”
据介绍，子不语将通过不断的技术创新，进一步提高公司开发和推出新产品的能力，以把握不断变化的客户需求。同时调整供应链的区域布局，逐渐将重心由中国转移至东南亚，继而建立全球供应链。
本次在港交所IPO，子不语的基石投资者为广发基金、浙江伊芙丽和DW Singapore，合计认购合共2260万美元可认购的相关数目的发售股份。其中，广发基金、浙江伊芙丽和DW Singapore分别出资260万美元、1000万美元和1000万美元参与子不语的认购。
其中，DW Singapore为De Well Holdings Limited（德威控股有限公司，简称“De Well”）的全资附属公司，主要经营主体为德威国际货运代理（上海）有限公司、深圳德威国际货运代理有限公司等。
据招股书介绍，子不语是中国最大的跨境电商公司之一，着力于通过第三方电商平台进行服饰及鞋履产品销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年的GMV计，其在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三。
子不语在招股书中称，该公司亦已在通过第三方电商平台于北美销售服饰及鞋履产品方面建立了领先地位。于2021年度，按在北美产生的GMV计，在所有中国的跨境电商出口B2C服饰及鞋履市场的平台卖家当中，子不语排名第一。
贝多财经了解到，子不语在境内的主要经营主体为浙江子不语电子商务有限公司。天眼查信息显示，该公司的注册资本为2260万元，法定代表人为华丙如，由子不语国际有限公司全资控股，共对外投资了15家公司。
值得一提的是，子不语的业绩表现并不如人意。招股书显示，子不语2019年、2020年和2021年的收入分别为14.29亿元、18.98亿元和23.47亿元，净利润分别为8110.9万元、1.14亿元和2.01亿元，整体保持增长态势。
而在2022年上半年，子不语则出现了“增收不增利”的情况。2022年上半年，子不语的收入为12.78亿元，较2021年同期的11.01亿元增长16.18%；净利润则为6131.4万元，较2021年同期的1.14亿元下降46.33%。
另外，作为一家跨境电商企业，子不语的主要销售渠道为亚马逊、Wish、其他第三方电商平台以及自营网站等。其中，Wish平台曾在2019年为子不语贡献约五成的收入，但在2020年和2021年度的占比均出现了不同程度的下滑，2022年上半年的占比更是降至1.7%。
招股书显示，子不语来自Wish平台的销售收入在2019年为7.78亿元，2020年增长至8.41亿元，但在2021年则下降至3.04亿元。而在2022年上半年，Wish平台为子不语贡献的销售收入仅约为2174.5万元。
2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，子不语来自自营网站的收入分别为1.10亿元、3.62亿元、2.57亿元和7475.6万元，总收入的比例分别为7.7%、19.1%、11.0%和5.8%，其中2022年上半年下滑明显。
尽管如此，华丙如仍表示，公司将开发自身的大型独立的自营网站服务器网络。公司也将继续沿着产业链，横向和纵向寻找投资或收购合适目标的机会，拓宽供应链，扩大品牌合作伙伴网络，增强公司的竞争优势。
另据贝多财经了解，子不语在招股书中表示，预计该公司2022年全年的利润也将同比有所下滑。子不语方面称，该公司预计于2022年下半年仍将产生大量营销及广告开支。因此，子不语预计该公司2022年度的净利润较将2021年度有所减少。
本次上市前，子不语的控股股东为华丙如、余风夫妇，二人合计控制子不语55.47%的股份。其中，华丙如的Hong Ru Trust通过Gfxtmyun、同命运壹间接持股50.14%，余风的Wiloru Trust通过Hyufeng间接持股5.33%。
IPO后，华丙如、余风夫妇将控制子不语52.23%的股份，王诗剑、饶兴星夫妇持股8.89%，康煦投资持股4.29%，中耀英属维尔京群岛持股2.74%，Aloe Tower持股0.91%，浙江伊芙丽、De Well均分别持股2.00%，广发基金则持股0.52%。
