雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海
随着伊利股份年报出炉，亚洲首个跨千亿乳企诞生。
4月27日，伊利股份发布2021年度业绩报告，公司实现营业收入1101.44亿元，较上年同期增长14.11%；归属于上市公司股东的净利润为87.05亿元，较上年同期增长22.98%。
雷达财经注意到，超1100亿元的营收规模，不仅是伊利历史上营收首次突破千亿大关，更拉开了与行业第二梯队的差距。数据显示，蒙牛乳业2021年收入为881.42亿元，其他百亿营收级别的光明乳业、中国飞鹤等，过去一年营收尚不足300亿元。至此，全球乳业梯队阵营加速分化，中国乳制品行业的“一超多强”新格局正式确立。
同时发布的2022年一季报显示，伊利一季度营业收入达309.13亿元，同比增13.41%，归属于上市公司股东的净利润35.19亿元，同比增24.32%。
在疫情多点反复的当下，乳业是少数仍在持续增长的行业，而伊利两位数的业绩增速表明，公司的全产业链资源整合能力、风险应对能力等核心竞争力和经营韧性也再次得到了验证，这些能力都是伊利实现全球乳业第一目标的最大保障。
除了规模优势持续扩大，伊利的盈利能力也在稳步提升。公司给出的2022年业绩指引为，计划实现营业总收入1296亿，利润总额122亿。如果按照Wind系统的分析师预测，伊利2022年归母净利润将达到108.53亿元，这意味公司或将在年内跨入“百亿净利”时代。
分析人士指出，业绩表现上一骑绝尘，让伊利在不确定性的环境下，拥有少见的确定性和稀缺性特质，同时兼具的成长性和低估值优势，让其成为价值投资的优选标的。
“基本盘”液态奶地位稳固
在伊利的身上，有多个第一、多个唯一的标签。
行业地位方面，目前伊利是中国第一、亚洲第一、全球五强的中国乳品企业。根据BrandZ发布的“2021年最具价值中国品牌100强”榜单，伊利连续9年蝉联食品和乳制品行业第一；在Brand Finance发布的“全球最具价值乳品品牌10强”中伊利蝉联第一，并连续4年在“全球乳品品牌潜力榜”中夺冠。
在凯度消费者指数《2021年亚洲市场品牌足迹》报告中，“伊利”品牌以超13亿级的消费者触及数，连续6年成为消费者选择最多的品牌。
此外，伊利更是全球唯一服务过“双奥”的健康食品企业，为2008年北京奥运会、2022年北京冬奥会提供乳制品和相关服务。
这些成就的取得，离不开良好业绩做支撑。以最新数据为例，营收方面公司在2021年营收达1101.44亿元，首次突破千亿大关，同比增长14.11%，收获双位数增幅。
其中，去年第四季度单季营收达254.70亿元，同比增长10.65%。今年第一季度，公司在3月份疫情开始影响全国之际仍然保持稳健增长，营收达309.13亿元，同比增长13.40%。
利润方面，增幅更为亮眼。公司2021年归母净利润达87.05亿元，同比增长22.98%，扣非归母净利润达79.44亿元，同比增长19.90%，增幅创近五年来之最。
2022年第一季度，公司归母净利润达35.19亿元，同比增长24.32%，扣非归母净利润达32.90亿元，同比增长25.18%，超出市场预期。
细分到各业务板块上，作为公司“基本盘”的液态奶业务，2021年实现营业收入849.11亿元，同比增长11.54%，稳居市场第一。
从消费端来看，健康意识及市场渗透率提升等多重驱动，为乳业赛道注入了新的增长动能。
凯度调研数据显示，报告期内，地、县级市场的液体乳消费额较上年同期增长了17.4%，下线市场的乳品消费增速明显加快。同期，购买液体乳的家庭户数较上年同期增长了3.5%，且平均单次购买的数量和购买频次在同步上升。
在消费者饮奶习惯养成的有利基础上，伊利把握市场机遇，推动优势品类业务高位持续增长。
其中，伊利纯牛奶、金典纯牛奶、安慕希常温酸奶系列产品年销售规模均超过200亿，成为乳制品乃至食品领域的超级明星单品。
数据显示，2021年，金典市占率同比提升0.64个百分点，稳居有机奶品类首位；臻浓系列纯牛奶捕捉浓郁口感，营收同比增长近六成；舒化奶满足乳糖不耐受人群的需求，营收同比增长近三成。
2022年第一季度，在疫情扰动等不利条件下，公司液态奶营收仍同比增长7%。
此外，公司的冷饮业务也表现亮眼，2021年实现营收71.61亿元，同比增长16.28%，连续27年位居冷饮行业龙头。
伴随着销量提升，伊利持续提升消费者触达规模，挖掘更多增长空间。凯度调研数据显示，截至2021年12月，公司常温液态类乳品的市场渗透率比上年同期提升了0.7个百分点。
对伊利而言，站在千亿规模新起点上，公司通过品牌塑造推动高端系列产品的增长、渠道下沉抓住市县市场发展机遇，产品创新不断满足消费者需求，有望不断扩大产品矩阵积蓄新的增长动能。
奶粉+奶酪“新曲线”崛起
除了核心液态奶业务外，伊利股份的新增长曲线也在快速崛起。
财报显示，作为公司的新增长极，奶粉业务在2021年实现营收162.80亿元，同比增长25.80%，毛利率同比提升0.04个百分点，崛起势头明显。
其中，婴幼儿配方奶粉品牌“金领冠”突破100亿元。尼尔森零研数据显示，公司婴幼儿配方奶粉零售额市占份额同比提高了1.4个百分点，增速位列市场第一。
实际上，在乳制品行业，婴幼儿配方奶粉已经成为各家企业乳制品技术研发和创新的高地。
以“不创新，无未来”为发展理念的伊利，深耕母乳研究长达20年，建成了中国首个“母乳研究数据库”，不仅攻克了婴幼儿配方奶粉蛋白质母乳化的技术难题，更研发出乳清蛋白及酪蛋白均接近母乳水平的“金领冠”系列婴幼儿配方奶粉。
据介绍，在公司的深入研究推动下，婴幼儿配方奶粉已进入“专利时代”。目前，“金领冠”旗下的专利已达70余项。年报显示，2021年，公司研发投入达到6亿元，远高于行业水平。
此外，伊利还布局了随着老龄化到来而成为新增长点的成人奶粉。尼尔森零研数据显示，公司成人配方奶粉零售额市占份额同比提高了2.2个百分点，2021年末位列市场第一。
2022年3月，伊利完成了对澳优乳业的要约收购，顺势将澳优旗下的全球羊奶第一品牌佳贝艾特、超高端牛奶粉品牌海普诺凯1897等知名品牌揽入怀中。
强强联合之后的伊利奶粉，无疑将重构全球奶粉行业格局。2022年第一季度，公司奶粉业务在行业不振的情况下，仍然保持强劲增长，营收同比增速达35.3%。
奶酪业务方面，欧睿数据显示，我国奶酪市场年均增长率一直保持在20%到25%，其中消费人群以儿童和青年群体为主。目前伊利已经打造出了“伊利儿童奶酪棒”和“可以吸的奶酪”等面向儿童市场的明星产品。
资料显示，2021年6月，伊利股份成立了伊家好奶酪公司；2021年9月，伊利携手核心员工持股平台增资伊家好奶酪，相关业务的重要性进一步提升。
伊利方面称，通过公司化运作，可以面向市场采取更灵活的市场策略，同时可以实现资源的集中配置，更好地适应奶酪行业的快速增长势头。
尼尔森零研数据显示，2021年，伊利奶酪业务在常温、低温、2B和2C的全面布局下，取得了超过150%的收入增长，市占率大幅提升6.3个百分点。
同期，公司功能性乳品及专业化乳品也表现不俗，公司预计还将加快新品类开发步伐，例如拓展天然高端矿泉水、植物蛋白品类、功能配方乳品、牛肉等新业务。
对此，有观点指出，随着对奶粉、奶酪等高毛利新品类的加速布局，伊利抓紧“三孩”人口红利带来的增量预期，长期增长逻辑更加清晰。
成长动能充足，估值优势明显
展望2022年，伊利计划实现营业总收入1296亿元，利润总额122亿元；并再次重申到2030年成为“全球乳业第一”，挺进“全球健康食品五强”的目标。
据Wind系统最新财务预测显示，伊利2022年营收规模大致将达到1237.34亿元，归母净利润将达到108.53亿元。净利润突破百亿级别，意味着公司的增长不仅有“量”，更有“质”的提升。
如果梳理公司的重大战略布局可以发，全产业链势能将为接下来的增长提供强有力的保障。
在奶源方面，公司依托国内、新西兰双核心奶源基地，形成了极大的奶源优势。公司联营企业优然牧业奶牛存栏量达到41.6万头，公司控股的中地乳业奶牛年化单产达到11.96吨，公司收购的新西兰乳企Westland在新西兰拥稳定的奶源基地，澳优在荷兰、澳大利亚等地同样有乳业资源。
同时，自2015年起，公司规模化集约化奶源比例已达100%，奶源保障能力持续提升；在海外市场上，2021年公司主要产品已覆盖到五大洲、60多个国家和地区，海外业务收入比上年同期增长8%。
出色的业绩增长和盈利能力一直都是实现股东回报、推动估值增长的基础。年报显示，2021年伊利归属于上市公司股东的净资产为477.1亿元，同比增长57.02%；加权平均净资产收益率达到25.59%，较去年同期增加0.41个百分点。
拉长时间看，伊利股份最近10年的ROE(净资产收益率)均保持在23%以上。巴菲特曾说，如果只用一个指标选择股票，那就是ROE。拥有高ROE的公司，在管理上、组织上、产品研发上胜人一筹，具有行业先发的优势。
伊利发布的2021年度分配预案显示，公司拟10派9.6元(含税)，预计派现金额合计为61.44亿元，年度现金分红比例为70.58%。这也是公司上市以来，累计第22次派现。
实际上，在资本市场上，投资伊利同样能给投资者带来丰厚回报。有媒体计算，公司市值从1996年上市时的4.21亿元，上涨到2022年4月27日的2496.05亿元，累计涨幅高达593倍，年化增幅为27.84%。
值得一提的是，在企业发展的同时，伊利自觉践行起社会责任。公司近日发布了中国食品行业首个双碳目标及路线图，计划在2050年前实现全产业链碳中和，用实际行动为全人类健康可持续发展做贡献。
这一减碳行动案例不仅收录入联合国全球契约《企业碳中和路径图》，还入选中国社会科学院《环境、社会及治理（ESG）基础教材》，向全社会、全球输出中国式减碳样本。
董事长潘刚表示：“我们有信心在不确定环境下依然取得确定性增长。公司将在不断满足消费者健康需求的过程中，与合作伙伴携手共赢，以稳健发展回馈员工和投资者。”
显然，不论作为消费者还是投资者，后千亿时代的伊利更加值得期待。
