投稿
当前位置: 首页 >主编推荐

市值蒸发近三成、半年亏14亿,“女首富”张茵能否力挽狂澜?

2023/3/20 11:41:40 0人评论 692 次

稳得住销量,难稳住业绩?

作者 | 苏影

编辑丨卢泳志

来源 | 野马财经

“改变才是活路。“2022年9月,“中国首位女首富”、纸业龙头玖龙纸业(港股2689.HK、美股NDGPY)董事长张茵说道。

彼时,其所执掌的玖龙纸业刚经历了一个不算乐观的2022财年(2021年7月-2022年6月),年内盈利约33.11亿元,同比降幅53.82%,创下近6年新低。

但玖龙纸业的困难并未到此结束。6个月后,随着2023年中期报告的出炉,2022年7月-2022年12月,玖龙纸业半年亏损13.99亿元,这是其登陆资本市场17年以来首亏。

接下来,“造纸女王”还能撑起百亿生意吗?

稳得住销量,难稳住业绩?

玖龙纸业成立于1995年,如今已成为造纸业的龙头企业,浆纸总设计年产能超过1800万吨,在全球产能排名第一。

但身为龙头企业,光环与风险总是如影随形。

2022年7月-2022年12月,受国内疫情多点散发、消费持续疲弱,叠加地缘战争令燃料成本居高不下等影响,董事长张茵表示公司遇到了历年来最严酷的营商环境。

报告期内,玖龙纸业实现营收311.98亿元,同比下降9.5%;净利润-13.99亿元,去年同期为盈利27.95亿元。

图片

来源:玖龙纸业半年报

从销量来看,玖龙纸业尚取得不错的成绩,半年卖出各类纸品860万吨,同比增长2.4%。其中,虽然卡纸和涂布灰底白板纸销量下滑,但受益于涨幅16.4%的高强瓦楞芯纸,玖龙纸业保住了增长趋势。

能在逆境之中稳住销量实属不易,但降价促销也是一把双刃剑,不仅使得收入下滑,公司盈利能力也因降价而走低。

2023财年上半年,玖龙纸业实现毛利润6.86亿元,同比下降85.3%;毛利率2.2%,去年同期则为13.6%。

事实上,在市场需求疲弱的时期,玖龙纸业曾一度选择停机以缓解压力。

早在2022年7月,玖龙纸业就曾连续发布35台纸机的停机消息,覆盖旗下东莞、太仓、重庆、天津、河北等7个基地。此后半年内,玖龙纸业多次更新停机计划,延长部分设备停机时间,并将新的纸机也纳入轮休保养计划。

图片

图片来源:中纸网

进入2023年,玖龙纸业这股停机潮仍未散去。据不完全统计,截至3月19日,包括春节停机检修计划在内,玖龙纸业共发布了10篇停机公函,覆盖国内7大基地约40台纸机,预计减产约73.31万吨。

张茵曾提到,停机去库存、减价促销,是公司在应对成本高企、市场需求极其疲弱而必须采取的策略。

而在整个造纸行业中,玖龙纸业并非个例,同为行业龙头企业的山鹰国际(600567.SH)、东莞头部造纸公司金洲纸业和金田纸业等,在此前也纷纷发布了停机安排。

有业内人士表示,在上游纸浆原料价格上涨,现有库存去化不达预期时,订单减速、基地停产,是纸企在应对行业下行的无奈之举。但此轮洗牌终将过去,随着疫情结束,市场需求回暖,当前部分纸企也开始选择以提价应对周期。

中信建投证券轻工纺服及教育首席分析师叶乐分析,2023年2月,产品涨价+成本改善逻辑开始兑现,造纸板块盈利开始改善,预计浆价下行将在23年上半年持续催化,23Q2造纸板块将出现明显盈利回暖。而纸包装板块,目前仍处于盈利磨底阶段,短期需求相对偏弱,纸品成本部分涨价挤压利润,但终端需求回暖率先传导至包装板块,对于公司价格产生支撑,同时后续浆价下行将带来原材料包装纸调价,公司盈利将迎来明显的改善。

股价坐上过山车:三个月跌幅28.57%

在陷入业绩困局的同时,玖龙纸业股价也在坐上过山车,波动不断。

2022年初,玖龙纸业股价约在8港元/股左右,后受全球疫情影响和国际局势变化,玖龙纸业的股价开始下滑,并在10个月后降至区间最低点4.52港元/股,跌幅达40%。

当时,玖龙纸业的走势曾在股吧中引起一阵讨论,有投资者想知道“这是不是黎明前的黑暗?”也股民认为“跌破4(港)元,估值还是高了,合理估值3.7(港)元左右。”

不过,此后一段时间,玖龙纸业的股价却迎来一波反弹,两个月涨幅81.19%,一度将股价拉回至2022年12月14日的8.19港元/股。但紧接着,其整体走向又回到下跌趋势,截至3月17日收盘,玖龙纸业股价为5.85港元/股,较12月14日收盘价跌幅28.57%,总市值蒸发约109.79亿港元(约96.32亿元)。

在上市公司股价在高峰与低谷中反复横跳期间,一些机构也开始将减持动作提上日程。

早在2022年3月22日,玖龙纸业就曾遭摩根大通减持289.77万股,若以当日7.24港元/股的收盘价计算,该部分股权涉资约1.2亿港元。仅一天之后,玖龙纸业另一家机构股东汇丰银行也减持了103.71万股,收回资金约750.83亿港元(以7.24港元/股收盘价为参考)。

此后一年时间内,玖龙纸业连续遭摩根大通、汇丰银行多次减持、增持再减持,但整体来看,仍是卖出股份数量更多。Wind数据显示,截至2023年3月17日,摩根大通持股比由去年同期的3.23%降至1.72%,汇丰银行的持股比则由去年同期的12.49%降至10.56%。

而摩根大通和汇丰银行的行为并不算个例,截至2023年3月19日,在玖龙纸业241家机构股东中,有60家机构减持数量大于买进数量,包括上海商业银行、中信证券、盈透证券、摩根士丹利等一众国内外知名银行、券商机构等均位列其中。与此同期,玖龙纸业还有87家选择增持的机构股东,典型代表如中银国际、花旗银行和富途证券。

图片

来源:Wind数据

IPG中国区首席经济学家柏文喜分析,上述机构的减持行为,是出于自身投资判断,旨在实现盈利最大化与规避风险的行为。因此其减持既有达到股价预期目标的而落袋为安的正常减持属性,也有规避行业风险的止损考虑。

“造纸行业虽然有一定的周期性,但有着坚实的市场需求基础,这也是目前仍有241家机构坚持和对于造纸行业还是比较认可的原因。疫情结束之后,此前成本高企和产品售价低迷的情况也有所缓解,而经济运行的复苏自然也会带动对造纸业的需求,造纸行业有望在2023年摆脱颓势,迎来春天。”柏文喜补充。

“造纸女王”如何撑起

百亿生意?

上世纪50年代,玖龙纸业创始人张茵出生在广东省一个军人家庭。1985年,一次到香港收购废纸的经历使她看到了新商机,于是她毅然放弃深圳安稳的工作和生活,揣着3万元只身去到香港开启创业之旅。

当时,虽然外乡人在港从事废纸回收贸易有着诸多困难,但凭借着诚信和吃苦耐劳精神,张茵在短短6年时间内就积累了第一笔财富。

1990年,张茵将步伐由香港跨到了美国,和丈夫刘名中一起远赴重洋寻找更大的机会。

“成为美国的造纸原料大王”,是张茵在赴美之初就为自己定下的目标。

有了香港创业的根基,张茵的在美事业开展顺利,其创办的中南控股公司很快成为美国最大的造纸再生原料出口商,并将业务触角伸向欧美、亚洲等多个地区,张茵的目标实现了。

在此期间,她回到国内创建玖龙纸业,完成由生产生活用纸向生产高档包装牛卡纸的大步跨越。2006年,玖龙纸业登陆资本市场,张茵则凭借270亿元的财富值,问鼎《胡润百富榜》首富之位,而她也因此成了中国第一位女首富。直到2022年,张茵家族仍以365亿元的身家稳坐富豪榜单。

图片

来源:胡润百富榜

但资本如棋,一刹那间,棋局生变,而决定输赢的关键往往只在一子之间。

2021年,随着我国全面实施“禁废令”,禁止外国废料入境,玖龙纸业的主要原材料进口废纸被禁止进口,其造纸业务面临原材料短缺风险。

从具体产品来看,截至2021年年底,玖龙纸业的优势项目主要集中在箱板纸和瓦楞纸等领域,在白卡纸、铜版纸和双胶纸方面,与同属于造纸头部企业的金光APP、晨鸣纸业等尚有距离。

招商银行研究院表示,“禁废令”将重塑国内废纸回收产业链,未来几年纸企海外纸浆布局有望左右行业竞争格局。

在此背景下,玖龙纸业表示,除利用更多国废造纸外,也同步加强建造自用木浆和再生浆产能以补充高质原料储备。马来西亚浆纸厂、玖龙纸业(湖北)浆纸基地则分别是在此背景下收购、建立的。其中马来西亚浆纸厂将为其提供48万吨再生浆产能,(湖北)浆纸基地也将在未来实现新增60万吨木浆年产能。

正如张茵本人此前曾表述的那样,改变才是活路。作为龙头企业,我们在艰难时间不会固步自封,定必全盘考虑,掌握主动权,迎难而上。

此前,在接受胡润采访时,张茵曾介绍,有一个宽广的心胸,a big heart,要能冲破压力,是她能够成功的原因之一。

如今,面对一个新的行业竞争格局,一个首次亏损的玖龙纸业,您觉得“纸业女王”张茵还能够写出新的传奇吗?


已有0人点赞
财经评论(0)
查看评论
 

沟通、交流、进读者群、寻求授权,请加雷达学妹(微信:leidaxuemei),线索、爆料,请发送至邮箱:leidacj@163.com。更多精彩:欢迎扫码关注雷达财经微信: