来源：证券之星
5月29日，“功能性饮料第一股”东鹏饮料公告称，公司股东鲲鹏投资、东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚，及多高高管因自身资金需求，计划减持公司股份合计不超过3574.15万股，即不超过公司总股本的8.94%。
值得注意的是，这些股东的股份均为公司首次公开发行前取得的股份，且刚于5月29日解禁，一解禁就宣布减持，显得非常急切。那东鹏饮料的股东们集中减持是为哪般？是资本市场的正常操作还是对公司前景存在隐忧？
东鹏也“累了困了”
股东们为何匆匆撤离？除了变现外，或许与东鹏饮料后劲不足有关。
2009年，东鹏饮料推出瓶装东鹏特饮，凭借着“年轻就要醒着拼”、“累了、困了，就喝东鹏特饮”这两句经典的广告，再加上价的差异化，让东鹏特饮成功抢占红牛市场，成为饮料界的新贵。
而后，东鹏饮料走上品牌化、全国化征程，业绩更是一路狂飙。2018年-2020年三年间，东鹏饮料营业收入分别为30.38亿元、42.09亿元、49.59亿元，其中2019年的营收表现最为亮眼，营收增速为38.56%，净利润增速164.36%。
2021年东鹏饮料旗下核心产品东鹏特饮市占率高达36.70%，一举超过红牛跃升中国能量饮料市场老大。同年东鹏饮料成功登陆资本市场，成为中国功能性饮料的第一股，凭借快速增长的业绩成为了投资者追捧的对象，市值一度突破千亿。
可惜好景不长，在上市的第二年东鹏饮料的业绩增速就开始放缓。财报显示，2022年东鹏饮料实现营业收入85.05亿元，同比增长21.89%；归属上市公司股东的净利润14.41亿元，同比增长20.75%。
虽然单从这份财报来看，东鹏特饮的表现仍旧亮眼，2022年营收净利均实现双位数增长。但是对比2021年来看，东鹏饮料2022年的营收和净利润增速均接近腰斩，增长速度已经明显放缓。2021年东鹏饮料营收同比增长40.72%，净利润同比增长46.9%。
除了业绩增长明显放缓以外，东鹏饮料在资本市场上市后狂飙后股价也经历了大跳水。据悉，东鹏饮料最高股价曾达到284.2元，市值突破千亿。但目前东鹏饮料的股价仅为160元左右，市值较高点已蒸发近五百亿。
过度依赖单一产品
东鹏饮料业绩增长的疲乏或是在于，多年以来公司的营收都过度依赖于东鹏特饮这一大单品。
作为主打产品的东鹏特饮，为东鹏饮料最主要的收入来源。2020-2022年间，东鹏特饮分别为东鹏饮料创造了46.55亿元、65.92亿元和81.72亿元的营收，营收基本占据了公司营收的九成以上。
不可否认，东鹏特饮这一大单品为东鹏饮料的发展起到了极大推动作用，精准锁定了下沉市场部分特定消费群体的需求，那就是针对司机等体力劳动者补充能量，实现了快速增长。
但最近几年，东鹏特饮的目标消费群体正逐渐减少。2016年时国内有3000万名货车司机，然而到2020年这一群体只有不足1800万；交通运输部2021年底的数据显示，货车司机人群为1728.73万人。
由于对单品的过度依赖，东鹏饮料出现了明显的增长乏力。虽然2021年东鹏特饮在我国能量饮料市场销售量占比提升至31.7%，为行业第一；可销售额却是行业第二，与行业第一红牛218亿年营收相比差了3倍有余。
东鹏饮料也试图走多元产品路线，寻找出能量饮料之外的第二增长曲线。如无糖气泡水、柠檬茶、咖啡等等，但都没有激起太大“水花”，至今为止还没有收益特别明显的产品，东鹏特饮这款饮料营收占比仍超九成。
这或是由于东鹏特饮的消费群体也很清晰，在人们的印象里，东鹏特饮不属于日常饮料，属于补充体力的功能性饮料，因此东鹏特饮这一大单品也给成为了它增长的“围城”。
而东鹏饮料所处于的功能性饮料赛道正是竞争非常激烈的赛道，不仅有红牛、乐虎等老品牌正虎视眈眈，还涌入了如魔爪、元气森林、娃哈哈、达利等参赛者，争夺市场。在激烈的行业竞争中，东鹏特饮以“低价策略”来获取市场已经行不通了。
虽然短时间内来看，东鹏特饮这款大单品依旧在市场上表现强劲。但在饮料这个严重内卷的赛道里，如果东鹏饮料不能尽快拓展展品线，形成可持续增长的新品类，很难在接下来的竞争中巩固自身优势，提升行业影响力。
重营销轻研发
除了拳头过度依赖拳头产品外，东鹏饮料还有过于集中的销售区域问题依然存在。
东鹏饮料每年投入巨资。2017年至2022年的6年间，公司销售费用合计达66.35亿元。销售费用中，宣传推广费不少，2020年至2022年，其宣传推广费分别为4.07亿元、6.45亿元、6.36亿元。
而在这些高昂的推广费用背后，东鹏特饮也同时压缩了自己的研发费用。公司的研发费用率从2018年的0.72%下降到2021年的0.61%，2022年进一步降低到0.51%，仅为0.44亿元，在行业中也是处于较低水平的。
资料来源：公司公告
而研发费用的不足，也让这几年东鹏特饮在新品的打造上显示十分的力不从心。
虽然东鹏特饮推出了包括东鹏0糖特饮、东鹏气泡特饮、东鹏大咖等在内的众多新产品，抛开创新性的问题不说，在产品的显著性上也未看到太大的吸引力，甚至大多数消费者甚至都没听说过，这也让东鹏特饮饱受质疑。
此前，东鹏饮料是凭借一些产品设计上的差异化与红牛形成错位竞争，终于得以在功能饮料市场占据一席之地。现如今，东鹏饮料如果没有独特的显著性优势，便无法构建真正的竞争壁垒。
总的来说，股东们的集中减持或让市场进一步看到东鹏饮料的隐忧：高度依赖单一产品、轻研发重销售、营收增速放缓等；若无法突破这些“天花板”，它将面临惨烈竞争。
