来源|时代商学院
作者|黄锐
编辑|郑少娜
5月8日，冲击“武装押运第一股”的安邦护卫集团股份有限公司（以下简称“安邦股份”）IPO遇挫，该公司在接受上交所上市委审核后，收到了暂缓审议的决定。
资料显示，安邦股份计划登陆上交所主板，2022年，该公司约60%的收入来源于押运服务。在审议会议中，上市委要求安邦股份论证企业是否存在市场拓展乏力、跨区域发展障碍的风险，以及论证经营业绩是否持续稳定，是否符合主板大盘蓝筹定位。
在此之前，上交所已在《审核中心意见落实函》中要求安邦股份补充披露“风险因素”。在对该函件的回复中，安邦股份表示，其押运业务面临着全国银行业金融机构营业网点总数略有下降、全社会的现金使用量呈减少趋势的情况，而综合安防业务与安全应急服务面临竞争激烈的情况。
另外，时代商学院研究发现，报告期内（指2020—2022年，下同），安邦股份还存在未为大量员工缴纳社保和公积金的情形，例如，2022年末，安邦股份未为852人缴纳社保、未为2352人缴纳公积金。另外，2020—2022年，安邦股份还遭遇了42起用工纠纷诉讼，被有关部门要求支付补偿款，合计为91.7万元。
主营业务或缺乏增长前景，被上市委质疑经营稳定性
招股书显示，2022年，安邦股份的营业收入为23.41亿元，其中61.41%来源于押运服务（向客户提供现金、有价证券、重要凭证以及贵重物品等物资的武装护送服务）；其他收入则来源于金融外包、综合安防服务、安全应急服务。
上会前，4月10日，上交所向安邦股份发出了《审核中心意见落实函》，其中指出，安邦股份对“重大事项提示”与“风险因素”的披露存在缺乏重大性与针对性的问题，并且要求安邦股份删除针对性不强的表述，按重要性进行排序，并补充、完善特定的风险因素。
可见，此前，安邦股份的招股书或存在故意隐瞒风险的情况。
报告期内，安邦股份最主要的收入来源是押运业务，因此上交所要求安邦股份补充披露此业务萎缩的风险。
4月26日，安邦股份发布了《审核中心落实函的回复》，其中补充披露的“风险提示”显示，安邦股份的押运业务主要是现金押运，但是近年全国银行业金融机构营业网点总数略有下降，且全社会的现金使用量呈减少趋势，两者结合，导致安邦股份面临押运需求萎缩的风险。
根据招股书披露的数据计算，2021年、2022年，安邦股份押运业务的营收增速分别为1.14%、0.80%，两年累计增长1.95%，未能跑赢通胀。而根据国家统计局发布的信息，2021年、2022年，全国居民消费价格指数（CPI）的累计涨幅为2.92%。
招股书中提到，目前我国押运业务的区域性比较强，各个押运公司主要在各自市县内经营，且据公安部通知，目前原则上不再新设武装押运公司。可见，安邦股份向省外拓展的难度较大。
2020—2022年，安邦股份的业务超过99%在浙江省内。2022年，安邦股份押运业务在浙江省的市场占有率已达76.54%，且剩余业务主要由中国邮政和部分农商行的自建押运队伍提供服务，若中国邮政、邮储银行、农商行不将自身押运工作外包，安邦股份押运业务的增长空间将受限。
为了寻找业绩增长的机会，近年来，安邦股份在金融外包、综合安防、安全应急等领域进行拓展。
在上交所的要求下，安邦股份补充披露了其综合安防、安全应急业务存在的竞争激烈风险。
据《审核中心落实函的回复》，综合安防服务进入门槛相对不高，行业内企业众多，竞争较为激烈；而安全应急服务无准入资质限制，随着时间推移，在高毛利率的激励下，未来进入该行业的经营者会增加，安全应急服务也将面临竞争加剧的风险。
对于综合安防服务业务，招股书显示，截至2022年7月，国内保安服务公司数量为1.5万余家，保安员数量为640万余人，保安服务企业和从业人数都创历史新高。2019—2022年，安邦股份综合安防服务业务的毛利率分别为10.24%、13.68%、9.34%、8.29%，2021年起已出现下降趋势。
尽管安邦股份已在《对审核问询函的回复》中补充披露了上述风险，并就相关情况作出了补充说明，但在上会时，上市委仍对安邦股份的经营稳定性进行问询，并最终作出了暂缓审议的决定。
数百名员工未缴纳社保、公积金，用工纠纷诉讼多达42起
众所周知，在我国，用人单位为员工缴纳社保、公积金为法定义务。
据《中华人民共和国社会保险法》规定，用人单位应当自用工之日起三十日内为其职工向社会保险经办机构申请办理社会保险登记。用人单位不办理社会保险登记的，由社会保险行政部门责令限期改正；逾期不改正的，对用人单位处应缴社会保险费数额一倍以上、三倍以下的罚款。
另据《住房公积金管理条例》规定，单位逾期不缴或者少缴住房公积金的，由住房公积金管理中心责令限期缴存；逾期仍不缴存的，可以申请人民法院强制执行。
但是，如图表1所示，2022年末，安邦股份未为852人缴纳社保，未为2352人缴纳公积金。
在招股书中，安邦股份解释称，2022年末，所有应缴未缴社会保险的员工都是自愿放弃缴纳，而应缴未缴公积金员工中，2278人为自愿放弃，74人为协商不缴纳。
另外，招股书还显示，就未缴纳社保的员工，企业已购买商业保险对该等员工在工作过程中可能产生的人身伤害事故进行保险保障；就未缴纳公积金的员工，企业已免费为其提供员工宿舍。
然而，安邦股份的这些解释与举措恐怕不能代替企业为员工缴纳社保、公积金的法定义务。
此外，安邦股份还暴露出诸多用工风险。
如图表2所示，据招股书，2020—2022年，安邦股份共遭遇了42起用工纠纷诉讼，其中28起诉讼中，安邦股份进行了赔偿或接受调解；14起诉讼中，员工（原告）败诉或撤回。三年内，安邦股份因用工纠纷支付的补偿总额为91.70万元。
另外，招股书还显示，2020—2022年各期末，安邦股份分别有19位、9位、4位员工的社保是通过其他单位进行缴纳的，可能存在社保代缴的情况。
而据《社会保险基金行政监督办法》（自2022年3月18日起施行）规定，社保代缴属违法行为。
