来源：和讯网
持有千亿“防水茅”东方雨虹的投资者，面临股价持续下行的焦灼可见一斑。
自今年6月初以来，东方雨虹(002271,股吧)股价一路震荡下跌，自高点下跌幅度近3成，市值蒸发500亿左右。股价下行带来的焦灼并不止普通投资者，曾在半年前参与定增的多家机构也悉数面临被套风险。
9月16日收盘，东方雨虹再度大跌8.58%，收盘价报41.35元/股，自9月17日起东方雨虹还将迎来2笔大额解禁。
超2亿股将解禁
根据公告，东方雨虹近期第一笔解禁在9月17日，为公司第二期限制性股票激励计划首次授予的部分限制性股票，解禁的数量为3120.3万股，占公司总股本的1.24%，申请解除股份限售的股东人数为878人。
紧接着，另有1.76亿股将在10月8日迎来解禁。
2021年4月，东方雨虹以每股45.50元定增募资80亿元，创下上市以来最大的一笔再融资。参与认购的共有13家机构，包括摩根大通、高瓴资本、德弘美元基金、华能信托等，锁定期为6个月。
其中，德弘美元基金获配20亿元，为获配最大的单一机构；高瓴资本通过旗下两家机构合计获配16亿元，摩根大通获配10亿元。考虑到期间分红因素，截至9月16日收盘，参与定增的投资者已账面浮亏超5亿元。
对近期股价持续下行的原因，除了市场因素及解禁压力，东方雨虹的业绩情况也是投资者较为关心原因之一。
毛利率同比下滑
东方雨虹成立于1998年，是一家集研发、生产、销售、技术咨询和施工服务为一体的专业化建筑防水系统的企业，公司主要从事新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工业务。上游原材料产业链价格的上升，下游房地产企业资金的收紧，以及同业竞争的压力，都一定程度上的影响了东方雨虹的议价能力。
8月9日晚间，东方雨虹发布2021半年报，次日股价一度大跌6%。据半年报显示，公司上半年毛利率有所下降，经营现金流承压，应收账款在持续增加。
具体来看，东方雨虹上半年的营业成本达97.3亿元，同比增长84.11%；毛利率31.61%，较上年同期下降8.21%。对于毛利率的下滑，去掉会计准则变更的影响，原材料价格的上涨很大程度上拖累了盈利能力的增长。
自2020年下半年以来，国内原材料价格就在持续性上涨。而东方雨虹的业绩主要是靠防水卷材、防水涂料、防水施工三大主营产品的营收，三者合计占总营业收入的92.05%。为应对原材料价格的上涨，东方雨虹自年初开始，已分别在2月、5月、9月发布了3次产品的涨价通知。
原材料价格的大幅上涨，同时影响了东方雨虹上半年的现金流，导致当期采购支出增加。截至6月30日，公司现金流量净额减少了34.9亿元，同比下降871.43%。
此外，应收帐款的增长也给东方雨虹带来了不小的压力。上半年的应收账款为98.22亿元，占总资产的比例增加到27.33%，较去年年末增长约61%。东方雨虹表示，该变动主要是由本年业绩增加导致。
不过，总体来看，东方雨虹上半年实现营业收入142.29亿元，同比上涨62.01%；实现归母净利润15.37亿元，较去年同期增长40.14%。
事实上，自财报公布后，多家机构相继发出研报看好东方雨虹。其中，海通证券(600837,股吧)8月13日认为东方雨虹上半年的收入增速亮眼，对其回款能力不悲观，并给出了59.5-68元的目标价，另中信证券(600030,股吧)、华西证券、国泰君安、中金公司、德邦证券等给出了高于70元/股的目标价。
