雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
近日，黄金价格飞涨的消息，席卷各大社交平台。在这股金价疯狂上涨的浪潮下，珠宝黄金行业龙头企业周大福公布了截至9月30日止三个月（即2026财年第二季度，对应2025自然年第三季度）的未经审核主要经营数据。
从前述披露的数据来看，季内，周大福在零售值、同店销售等关键指标上实现了正向增长。
然而，此前一直被周大福引以为傲的零售点数量却持续下滑。今年第一季度至第三季度，周大福的零售点分别净减少406个、307个、296个，合计净减少1009个。
针对大量零售点关闭的情况，周大福给出的理由是，为了推动盈利质量及确保盈利韧性，公司选择关闭表现欠佳的门店，提升整体门店生产力，以保持其市场领导地位并加强零售网络的整体财务健康状况。
值得注意的是，周大福于上一财年启动公司转型计划，并为此精心制定了五大策略方针，其中提升运营效率便是重要一环。
另外，从周大福此前发布的财报数据不难发现，公司在2025财年面临着较大的业绩压力。该报告期内，公司营收同比减少17.5%，降至896.56亿港元；归母净利润也下滑9%至59.16亿港元。
截至10月21日收盘，周大福的市值已从本年初的648亿港元一路飙升至1641亿港元，涨幅接近千亿港元。不过，在今年内，周大福的市值曾一度被去年刚刚上市的老铺黄金反超。
周大福晒经营数据，季内再“砍”近300个零售点
据周大福最新披露的未经审核主要经营数据，季内，周大福的零售值同比增长4.1%。
其中，中国内地的零售值增长3%，占总零售值的86.9%；中国香港、中国澳门及其他市场的零售值增长11.4%，占总零售值的13.1%。
对比2025财年及2026财年第一季度，周大福在第二季度实现了同店销售增长率的全面回正。不过，季内，周大福在内地、港澳市场的同店销量同比却分别下降8.6%、10%。
周大福认为，第二季度是公司业务的重要转折点。季内，受惠于定价产品的强劲增长势头及计价黄金产品的改善趋势，中国内地以及香港及澳门的同店销售增长均全面回升。
内地方面，直营店于季内的同店销售转为7.6%正增长，而加盟店的同店销售则增长8.6%，若撇除钟表业务，期内直营店的同店销售增长9.9%。
同期，香港及澳门的同店销售同比增长6.2%，其中香港上升3.2%，澳门则上升17.3%。
按产品划分，周大福的主营业务主要包括“珠宝镶嵌、铂金及K金首饰”以及“黄金首饰及产品”两大类别。
单内地市场来看，周大福的定价黄金产品，在标志性系列的带动下保持积极势头。该产品类别的零售值增长速度于季内提升，同比增长43.7%。季内，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰的零售值提升10%，其中翡翠珠宝销售额增长逾一倍。
季内，珠宝镶嵌、铂金及K金首饰的零售值贡献为15.3%，同比增加0.9个百分点；而黄金首饰及产品贡献则为80.8%，虽然贡献依旧最大，但同比减少0.6个百分点。
整体而言，周大福定价产品的零售值贡献于期内扩大至29.9%（同比增加5.1个百分点），进一步给公司的盈利韧性提供支持。
值得注意的是，季内，周大福累计增加49个零售点、关闭345个零售点。据此计算，公司季内合计净减少296个零售点（其中中国内地净关闭300个周大福珠宝零售点）。截至9月末，周大福共有零售点6041个。
对此，周大福解释称，季内，集团继续关闭表现欠佳的门店，并选择性地开设生产力较高的新店，该等措施有效提升整体门店生产力。
周大福强调，公司明确专注于推动盈利质量及确保盈利韧性。集团当前的零售网络管理方向不变，首要任务依然是提升店铺生产力，以保持其市场领导地位并加强零售网络的整体财务健康状况。
周大福董事总经理黄绍基在接受媒体采访时表示，过去几年集团是高速增长，但目前转变为优化门店或更换门店，注重增加同店销售。
“95岁高龄”再启转型计划，短期阵痛明显
回顾2025财年，周大福的业绩表现并不尽如人意。报告期内，公司营收减少17.5%至896.56亿港元；归母净利润更是下滑9%，录得59.16亿港元。
但得益于29.5%的高毛利率（比去年增加5.5个百分点）和产品组合的改善，加上黄金价格高企及严谨的成本和资本管控，公司的经营溢利率达到16.4%，同比上涨4个百分点。
值得注意的是，2025财年正值周大福品牌成立95周年，公司也正式开启了为期五年的品牌转型之旅。
据周大福介绍，其转型主要聚焦于五大策略方针，即品牌转型、优化产品、加速数字化进程、提升运营效率并加强人才培养，灵活应对新一代消费者多变的需求。
具体来看，周大福转型的具体措施包括：翻新大量门店以提供更好的零售体验，以吸引年轻消费者；同时在保持统一风格的前提下，按地区差异微调门店，以满足不同消费者的消费喜好和需求。
在产品优化方面，周大福坚持打造标志性定价产品系列。比如，周大福打造的传福系列及故宫系列，在2025财年的销售额均达到40亿港元。
同时，为吸引年轻消费者，周大福还选择与《黑神话：悟空》、《鬼灭之刃》和《吉伊卡哇Chiikawa》等人气IP联名合作，此举不仅有助于培育下一代黄金首饰消费者，亦提升了品牌吸引力。
而在数字化进程上，周大福的发展也颇为迅速。财报显示，2025财年，电子商务为内地业务贡献了5.8%的零售值及13.8%的销量。周大福称，该显著增长主要由于设立集团自营直播间的运营及加强社交媒体宣传等若干关键因素推动。
自2024年第四季度设立自营直播间以来，周大福取得不俗的销售表现。当年双11期间，公司荣登天猫平台珠宝直播销售的榜首。
此外，在社交平台上，周大福还通过自营直播间及关键意见销售资源，大幅提升与客户的互动，进而将多个产品打造为爆款，其中小红书平台的最热贴文互动量突破65万次。
在人才培养方面，2025财年，周大福的员工成本及相关开支同比下降2.4%，但固定组成项目按年上升13.2%，主要由于修订了员工薪酬待遇以吸引及挽留人才，以及为推进业务持续增长而作出的重要策略性招聘。薪酬待遇调整加上销售额下跌，使周大福2025财年的浮动组成项目减少28.4%。
值得一提的是，周大福2025财年销售火热的传福系列，就是由公司挖来的前Tiffany & Co.设计总监、华裔国际珠宝设计师刘孝鹏主导推出。
年内市值一度被反超，星巴克高管来“救火”
尽管周大福在品牌成立95周年之际做出诸多调整，但竞争对手对这个黄金珠宝行业龙头的攻势却从未停歇。
天眼查显示，老铺黄金于去年6月登陆港股资本市场。而年内，老铺黄金的市值一度超过周大福。
据老铺黄金最新披露的半年报，截至上半年末，其实体自营门店仅有41家，但却贡献了122.41亿元的销售业绩，同比增长240.8%。
与此同时，周六福、潮宏基等黄金珠宝品牌也纷纷奔赴港股。其中，周六福于今年6月在港交所主板挂牌上市，潮宏基则于9月向港交所递交了上市申请，拟实现“A+H”两地上市，它们对周大福的威胁同样不小。
值得关注的是，在强敌环伺的背景下，周大福在今年4月和9月分别引入叶家盈和王静瑛这两位前星巴克高管。
据悉，前星巴克中国董事长兼CEO王静瑛担任公司独立非执行董事，而前星巴克中国首席财务官叶家盈担任公司首席财务官。
据潮新闻报道，有业内人士指出，作为会员体系、数据营销等领域的行业标杆，星巴克的管理经验或许能帮助周大福优化线上线下一体化策略。“星巴克高管擅长的生活方式营销，或许能帮助周大福更精准地触达Z世代，将珠宝从‘保值品’转向‘情感载体’。”
面对众多对手的围攻，周大福近来在资本市场上的表现尚可。截至10月21日收盘，周大福的股价已从年初的6.57港元/股一路飙升至16.63港元/股，涨幅超153%，最新市值达1641亿港元，超过老铺黄金1324亿港元的市值，暂时保住了行业第一的头衔。
对于周大福的主动转型，多家证券商表示看好。国盛证券认为，周大福作为珠宝首饰行业龙头，渠道端重视单店运营，产品端优化设计，同时重视消费者触达。2026财年第二季度，公司业绩整体表现符合预期，其同店销售增速转正，同店销量降幅收窄，电商销售保持强劲增长势头，其预计公司2026财年营收增长3%，归母净利润增长32%。
国金证券则认为，周大福有着深厚的产品美学基因和品牌底蕴构筑壁垒，其通过产品优化和门店经营提质驱动高质发展，看好同店表现和盈利改善。
但国金证券也做出风险提示，市场竞争正在加剧，且黄金珠宝购买受经济环境、金价走势、审美趋势等多重因素影响，若终端动销疲软或将影响公司同店表现，从而影响业绩。
有关周大福的后续发展，雷达财经将持续关注。
