作者 | 蒲肃
来源 | 债市观察
距离被债权人首次申请清盘三个半月后，曾经的千亿房企新力控股（2103.HK）终于还是被香港法院发布了清盘令。这是继阳光城旗下公司被香港法院颁布清盘令后，第二家接到清盘令的房企。
12月7日，香港高等法院今日在聆讯会上向新力控股颁布了清盘令。今年8月，新力控股因一只私募债券而接获债权人清盘呈请，此后该呈请聆讯多次延期，据新力控股11月公告，法院对该清盘呈请聆讯延期至12月7日。
新力控股的标杆产品为“新力城”系列，曾在南昌、武汉、杭惠州等多个城市打造新力城项目。
然而从2021年下半年开始，随着债务危机的爆发，新力控股从江西大本营到各个拓展城市的项目，相继陷入停工状态。
新力控股的董事长张园林则迟迟未在公开场合露面，甚至被法院点名“下落不明”，对公司更是没有给出明确的化债方案。
01
债券、商票、信托逾期总额已超百亿
从新力地产集团到上市公司新力控股，新力各个公司的逾期债务都在持续增加。
截至2022年11月30日，上海票交所披露，新力地产集团有限公司已经逾期的商票累计1700.00万元，此外还有1.12亿元的商票需兑付。
与商票逾期相比，新力的逾期债券规模更大，到今年上半年，境内外债券合计逾期已超百亿。
其中，2021年12月20日，新力控股披露的境内债逾期金额为63.94亿元；从去年10月到今年上半年，新力有三只美元债逾期，累计6.94亿美元，约人民币48.37亿元。以上合计，逾期债务约112.31亿元。
根据新力控股发布的2021年上半年财报显示，从2021年6月30日起计算，一年内到期的借款约133.63亿元，而减去受限资金和已抵押存款外，其现金和现金等价物约为140.37亿元。
从上述数据对比来看，新力控股大部分到期债务均已逾期，而随着清盘令的下发，存续的其他债券也前景渺茫。
企业预警通显示，目前新力地产集团目前还有2只私募债存续，合计5.55亿元，分别在2024年3月和2025年12月到期。
而据WIND数据，未来一年内，新力地产集团还有3笔公司债行权或到期，需兑付金额10.98亿元。
来源：WIND数据
信托借款上，新力旗下长沙琥珀园项目在2021年3月向国民信托融资3.38亿元，国民信托作为受托人，通过这笔信托资金持有长沙琥珀园项目公司的98%股权，该信托名称为“国民信托·新力长沙琥珀园项目股权投资集合资金信托计划”。
但新力控股在获得上述融资后仅半年，就陷入流动性困局，随后在2021年底正式宣布债务违约，旗下多个项目的信托融资也无法按期兑付。
媒体报道显示，新力长沙琥珀园项目已经由国民信托全盘接管，新力还将湖南新川房地产开发有限公司100%股权、武汉帝泊湾项目的车位使用、收益权益，均转让给上述信托计划。
此外，新力成都、杭州等城市项目也均有信托逾期问题发生，最终都由信托公司买单，信托圈甚至因此诞生了“新力劫”的专有名词。
02
千亿“黑马”的沉默
张园林的地产集团从千亿级行业“黑马”沦落到被“清盘”，仅仅不到两年时间，让信托、债券乃至银行等多方投资人遭遇连带损失，这其中的过程再次令人警醒。
有业内人士认为，2021年1月1日开始正式实施的房地产融资“三道红线”标准是新力控股陷入债务危机的起点，因为踩中“三道红线”，融资渠道受限，借新还旧的循环债受到限制。
来源：新力控股财报
2021年4月，新力控股首席财务官许进业在业绩发布会上曾表示，“三道红线”中，净负债率和现金短债比都为绿线，争取在一年到一年半时间内，将资产负债率也达到绿档标准。
但新力控股的负债情况并没有改善，反而在2021年9月发生了令业内关注的“920”股票大跳水事件，当天最大跌幅超90%，短短几小时市值蒸发约120亿港元。
10天后，新力控股集团公告承认，“920”事件的根本原因是公司遇到了流动资金的问题。
很多业内老炮还记得，在“920”事件之前，新力控股曾力推旗下物业公司新力服务上市，但就在2021年9月初，新力服务招股书失效，半个月后就迎来了“920”事件。
资本市场的故事其实并不复杂，物业公司上市搁浅意味着新力的一条融资渠道被掐，投资人当然明白，新力的债务风险将持续增加，此时资本集体撤出也就不足为奇。
来源：新力控股财报
此后，“920”事件引发的连锁反应开始出现，董事长张园林自去年10月起开始鲜有露面。新力控股的销售额也从2021年10月开始，进入个位数，当年10月的销售额只有 8.2亿元，而当年7月份的销售额还有100.9亿元。
进入2022年后，新力控股的销售颓势毫无改善，每月只有2亿元~4亿元的销售额。截至今年前十个月，新力控股合同销售额约31.37亿元，去年同期为800.6亿元，也就是还不到去年同期的4%。
从投资人到购房人，其实都已经明白，随着张园林董事长的“隐身”，新力这家曾经的千亿房企已经在施工、销售等层面基本停滞，去年底开始，从惠州到南昌，新力的很多项目都已经停工，销售也自然大幅萎缩。
在其他出险房企表态将积极“保交房”的同时，新力控股并没有公布交房数据，而是选择沉默。购房者和投资人都看不到新力自救的态度，此时“清盘”对新力控股而言，也许算是一种解脱吧。
新力控股2021年上半年财报显示，公司总负债约918亿元，总资产约1120亿元，能否偿还债务还要看可处置资产的变现情况。
