作者 | 蒲肃
来源 | 债市观察
受销售收入大幅下滑，以及预售监管资金的严格限制，由侨商投资设立、曾多次进入国内百强房企的融侨集团股份有限公司（简称“融侨集团”），今年以来资金流动性也开始承压。
2022上半年，融侨集团已经展期过债券“19 融侨 01”和“19 融侨 F1”，并在上个月刚刚重组平安信托12亿元的信托借款。
但债务违约的风险仍在步步逼近，12月14日晚，融侨又宣布两笔信托贷款违约，合计违约金额6.5亿元。
据融侨集团公司债券中期报告显示，截至2022年上半年，融侨集团有息债务余额232.58亿元，其中公司信用类债券余额64.35亿元。
联合资信指出，融侨集团流动性持续紧张，2023年面临的兑付压力较大，公司已选择部分债券展期。
01
信托方已起诉融侨
12月14日晚，融侨集团股份有限公司披露公告称，未能清偿中建投信托·安泉589号（融侨福州）集合资金信托计划，已到期未支付的借款本息约为4.6亿元。
据了解，2021年1月8日，融侨集团子公司——福建融侨居业有限公司作为借款人、福州融心置业有限公司作为共同还款人，向中建投信托股份有限公司申请信托贷款，签订《中建投信托·安泉589号（融侨福州）集合资金信托计划信托贷款合同》。
通过上述贷款合同，融侨集团子公司向中建投信托借款9亿元，用于福州“融侨瀚林郡”项目的开发建设。
目前上述信托借款由融侨集团提供连带责任保证，并提供位于仓山区金山街道燎原路136号融侨水都花园五区F座产权抵押以及福州融心100%股权质押等相关担保措施。
值得注意的是，上述作为担保的融侨水都花园五区，刚刚在11月被融侨集团用于另一笔信托借款的抵押。
据了解，2021年5月，融侨集团子公司武汉融侨置业有限公司通过“平安信托安远 9 号集合资金信托计划”（简称“平安9号信托”）借款19亿元。
2022年5月，“平安9号信托”第一期兑付期到期，但融侨集团未能足额偿还，而且预计后续到期贷款也无法按期偿还，“平安9号信托”也成为融侨集团今年第一笔出现事实违约的信托贷款。
在融侨集团的争取下，公司在11月将这笔借款重组，由中国东方资产管理股份有限公司受让其中12亿元的债权，而融侨水都花园五区正是这笔债权的多个抵押资产之一。
目前，融侨集团并未说明融侨水都花园五区F座产权是否与上述抵押有重合。
目前中建投信托已向浙江省杭州市中级人民法院起诉，融侨集团表示正在与中建投信托协商标的信托展期事宜。
02
平安信托二次踩雷融侨
俗话说“祸不单行”，融侨集团的债务窟窿也是接二连三。
12月14日同日，融侨集团与平安信托的另一笔信托借款也被披露违约。
此前，融侨集团子公司福清融侨置业有限公司作为借款人向平安信托有限责任公司申请信托贷款，平安信托作为受托人设立《平安信托融侨15号集合资金信托计划》，以信托贷款的形式向福清置业发放贷款3.15亿元，用于福清置业名下“融侨·悦府小区”的开发建设。
截至2022年7月25日，上述贷款本金余额为2.4亿元，根据协议约定，按照如下分期偿还：2022年8月－10月，每月7日偿还贷款本金1000万元，并利随本清：2022年11月－2023年1月，每月7日偿还贷款本金2000万元，并利随本清：2023年2月－7月，每月7日偿迁贷款本金2500万元，并利随本清。
截至11月，福清置业共偿还信托贷款本金合计5000万元，但由于销售回款不达预期，已无资金继续偿还12月7日到期的2000万元借款。
融侨集团表示，项目销售额下降，销售回款不达预期，导致监管资金等未达到提取条件，而集团层面也因不满足预售资金监管要求等原因，无法统筹资金还款。
简单来说，因为没有达到预售资金监管的提取条件，融侨从集团到项目都拿不出2000万元现金偿还借款。
截至公告日，这笔信托存续贷款本金为1.9亿元。
03
“项目仅够维持 2 年左右”
联合资信评估股份有限公司（简称“联合资信”）指出，融侨集团2021 年盈利规模和盈利能力下滑明显，面临存货跌价风险及投资性房地产公允价值波动风险，2023 年需兑付（含回售）的债券金额较大。
联合资信指出，融侨集团未来业务将处于收缩状态，2021 年拿地规模收缩明显，公司项目仅够维持 2 年左右的去化。
而进入2022年后，融侨集团多个项目的销售仍未好转，所以不得不选择债券展期以及资产出售。
其中，公司债“19融侨01”余额20亿元，在2022年6月1日，已经通过持有人同意，展期兑付。
据企业预警通数据显示，融侨集团目前存续债券9只，存量规模75.92亿元。其中，私募债17.32亿元，占比22.81%。上述债券中，将于2023年到期偿还的债券有6只，合计存续余额约25.33亿元。
来源：企业预警通
为缓解现金流压力，融侨集团在10月份转让了旗下福州首融沣泽置业有限公司100%股权及债权，收购方为北京首开股份有限公司，部分收购意向金以债务抵销方式结算后，融侨集团回笼资金约2.91亿元。
在出售资产之前，融侨集团也曾有过千亿梦想。
据了解，创建于1998年的融侨集团，是经福建省对外经济贸易委员会批准、由融侨实业发展有限公司（简称“融侨实业”）独资设立的外商投资企业，在众多闽系房企中，融侨集团是唯一没有上市融资的一家房企。
不上市不代表没有规模愿景。2018年，融侨集团销售额经过三年连续增长，逼近800亿元，并多次进入国内百强房企榜单，于是在此基础上提出“三年千亿”的目标。
但随着行业下行趋势的到来，融侨集团并没有受到市场的特殊照顾。提出千亿目标后的第三年，也就是2021年，克而瑞数据显示，融侨集团销售额下降至300多亿元。
融侨集团曾在2022年公司债券报告中提到，公司在2021年财务指标实现“三条红线”指标全绿，有息负债也大幅下降，2022年将维持财务基本面稳定，以现金流安全为原则审慎投资，以长期主义穿越市场周期。
