雷达财经出品 文|姚柏臣 编|孟帅
8月11日晚，量贩零食巨头万辰集团（300972.SZ）抛出一份耗资约14亿元的重大资产收购计划：公司拟以支付现金的方式收购南京万优49%的股权，进而强化对公司核心零食资产的掌控。
这笔交易背后，万辰集团的营收规模去年首次突破300亿元大关，同比更是激增247.86%。今年，万辰集团还首次入围《财富》中国500强企业名单。
不过，万辰集团前述这些看似光鲜的成绩下，亦暗藏隐忧。比如，随着业务规模的扩张，公司的销售费用、管理费用激增，但相比之下，公司研发投入的涨幅却并不明显。
与此同时，此次收购交易完成后，万辰集团的资产负债率或大幅攀升，预计将从此前的67.57%飙升至90.97%。
而同样受到市场密切关注的，还有万辰集团管理层近期的动态。今年上半年，公司创始人、前董事长王健坤被留置，后于5月解除留置。
但仅仅两个月后，王健坤便辞任董事长一职，转而交由姐姐王丽卿接棒，而他的90后儿子王泽宁则接下总经理的重任。
值得一提的是，这位2016年便以1.4亿元身家跻身“90后富豪榜”第八名的二代接班人，目前是万辰集团的实际控制人，其所持公司股份对应的最新市值为98.49亿元，较2016年的身家大涨数十倍。
万辰集团豪掷近14亿，拟收购南京万优49%股权
8月11日，万辰集团披露重大资产购买计划，公司拟以支付现金方式，向淮南市盛裕企业管理有限公司（下称“淮南盛裕”）和淮南市会想企业管理有限公司（下称“淮南会想”）购买南京万优商业管理有限公司（简称“南京万优”）49%股权，交易价格为13.79亿元。
同时，公司控股股东福建含羞草农业开发有限公司、实控人王泽宁、股东漳州金万辰投资有限公司和张海国，拟向淮南盛裕实控人周鹏转让万辰集团989万股股份，约占公司总股本的5.27%。
对于上述安排，万辰集团在公告明确指出，主要是为了加强核心团队成员与公司的绑定，增强本次交易中交易对方做出业绩承诺的履约担保，并使得公司控制权更加稳固。
而为了保障上市公司的经营、决策的稳定性，夯实王泽宁对上市公司的控制权，周鹏及其配偶李孝玉拟将其在标的股份转让过户登记后合计持有的上市公司6.55%股份的表决权委托给王泽宁行使。
据天眼查信息，淮南会想的实控人为杨俊。雷达财经了解到，杨俊是万辰集团的副总经理，周鹏和他同为零食连锁零售品牌“来优品”的品牌创始人。
公告显示，在资产购买协议签署后12个月内，杨俊将以集中竞价、大宗交易等方式购买上市公司股份，用于购买股份的总金额不低于本次交易中万辰集团向淮南会想支付的交易对价。
据了解，南京万优作为上市公司旗下的区域零食连锁品牌运营商，主要从事休闲食品的采购、销售及品牌运营，主要门店覆盖安徽、河南、河北和内蒙古等区域。截至5月末，南京万优覆盖的直营门店和加盟门店合计3212家。
据悉，本次交易将构成重大资产重组，同时构成关联交易。本次交易前，上市公司通过南京万品商业管理有限公司间接控制南京万优51%的股权；本次交易完成后，万辰集团直接和间接持有南京万优的股权比例将进一步提升至75.01%。
去年销售费用猛增，收购后资产负债率或狂飙
此次豪掷近14亿收购南京万优49%股权交易的背后，万辰集团近来的业绩表现颇为亮眼。
财报显示，2024年，万辰集团营收规模突破300亿大关，达到323.29亿元，同比增幅高达247.86%；同期公司的归母净利润为2.94亿元，相比上年亏损0.83亿元的境况成功实现扭亏为盈。
进入2025年，万辰集团的业绩延续上一年的强劲增长态势。第一季度，公司斩获营收108.21亿元，同比增加124.02%；实现归母净利润2.15亿元，同比更是大涨3344.13%。
伴随业绩的爆发，万辰集团在2025年首次跻身《财富》中国500强企业榜单之列。
然而，万辰集团看似亮眼的财务答卷下，亦暗藏隐忧。比如，公司的业绩增长高度依赖量贩零食板块。去年，量贩零食业务为公司贡献营收317.9亿元，营收占比高达98.33%。
而同期公司传统食用菌业务的营收仅为5.39亿元，营收占比则从上一年的5.75%进一步萎缩至1.67%。
随着业务不断扩张，万辰集团的费用支出显著增加。比如，公司的销售费用同比激增229.8%至14.31亿元，管理费用同比也大增120.33%至9.81亿元。
但与前者形成鲜明对比的是，公司同期在研发上的投入为0.04亿元，同比仅增长21.9%。
除此之外，万辰集团的债务压力同样不容忽视。有分析认为，本次收购南京万优股权后，集团对量贩零食核心资产的控制权虽进一步强化，但高负债也给公司发展带来一定的债务风险。
公告显示，本次收购前，截至2023年末、2024年末、今年5月末，万辰集团的资产负债率分别为82.27%、79.85%、67.57%，呈现出不断降低的趋势。
对此，万辰集团解释称，主要系随着量贩零食业务规模效应及盈利能力持续提升，公司资产及负债规模均有所增长，但负债的增长幅度小于资产的增长幅度。
然而，本次交易完成后，万辰集团的资产负债率预计将飙升至90.97%，债务压力显著放大。
前董事长曾身陷留置风波，90后儿子接棒总经理
此番豪掷13.79亿的收购计划之外，万辰集团公司内部近期的高层权力更迭同样引发市场关注。
今年3月3日，万辰集团发布公告称，公司近日收到国家某监察委员会出具的时任董事长王健坤被留置、立案调查的通知书。
彼时，万辰集团强调，所涉事项与公司无关，截至公告出具日，公司未被要求协助调查。在王健坤不能履行董事长职责期间，由公司董事兼总经理王丽卿暂代履职。
5月26日留置措施解除后，王健坤短暂恢复履职，但仅两个月后的7月25日，其便以个人精力分配为由辞去董事长及所有职务，彻底退出管理层。取而代之的是，王丽卿从王健坤手中接过了董事长的接力棒。
基于内部管理要求和工作岗位调整，公司董事会同意免去王丽卿总经理职务，同时聘任王泽宁担任总经理。据悉，王丽卿、王泽宁分别是王健坤的姐姐和儿子。
事实上，王健坤之子王泽宁的接班之路，在此之前便已经有所铺垫。公司在2021年披露的招股书中提到，彼时，王健坤继续担任公司董事长并参与公司重大事项决策，主要是考虑其子王泽宁年纪尚轻，对企业经营和公司的经营管理尚在学习熟悉过程中。
为了协助家族下一代经营管理者更好地完成接班，保障家族产业在代际传承过程中平稳过渡，由王健坤继续担任公司的董事长。王健坤也在有意识地让其子王泽宁更多地参与到公司的经营管理事务中，并逐步淡出公司的经营管理事务。
据公告披露，王泽宁出生于1993年9月，拥有硕士研究生学历，曾任江苏含羞草执行董事兼总经理。现任南京万兴商业管理有限公司经理，南京万品商业管理有限公司经理，南京陆小馋量贩零食有限公司经理，漳州陆小馋量贩零食有限公司经理，万辰集团董事、总经理。
股权层面，截至2025年7月25日，王泽宁直接持有公司约2561.91万股，占公司总股本的13.66%；同时王泽宁还持有福建含羞草农业开发有限公司、漳州金万辰投资有限公司的股权。
另据公司此前发布的一季报，截至一季度末，王泽宁、王丽卿、陈文柱为万辰集团的实际控制人，前者构成一致行动关系。其中，王丽卿是王泽宁的姑姑，陈文柱是他的表叔。
不过，今年4月，经过友好协商，王泽宁、王丽卿、陈文柱决定到期后不再续签《一致行动协议》，并于4月17日向公司出具《关于不再续签〈一致行动协议〉的告知函》，各方的一致行动关系于4月18日协议到期后终止。
作为王健坤与林该春夫妇的儿子，王泽宁的名字其实早已进入公众视野。早在2016年，20多岁的他，便以1.4亿元的身家位列“中国90后富豪榜”第八位。
同花顺iFinD数据显示，截至7月3日，王泽宁于万辰集团的控股比例为34.63%。截至8月13日收盘，万辰集团的最新市值为284.42亿元。
若按照34.63%的持股比例计算，王泽宁所持有的万辰集团的股份对应市值约98.49亿元，是2016年的70多倍。
身为公司90后掌舵人的王泽宁，未来将带领万辰集团驶向何处？雷达财经将持续关注。
