来源：江瀚视野
最近一段时间，让养一头牛A股上市失利的消息传来，面对着认养一头牛的上市折戟我们到底该如何分析？为啥乳企上市这么难？我们又该如何分析这件事呢？
一、认养一头牛A股上市折戟？
据证券时报的报道，上交所公告，因认养一头牛控股集团股份有限公司（简称“认养一头牛”）保荐人撤销保荐，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。
认养一头牛主要从事“认养一头牛”品牌乳制品的研发、生产与销售业务，产品包括多种款式的纯牛奶、酸奶、奶粉、奶酪等乳制品及生牛乳。
报告期内，认养一头牛营业收入主要来源于主营业务收入，即乳制品及生牛乳销售业务，占比在95%以上。公司以线上销售渠道为主，积极拓展线下销售渠道，各期线上渠道销售收入占比保持在60%以上。
业绩方面，2019年至2022年上半年，认养一头牛营收分别为8.65亿元、16.5亿元、25.66亿元和15.97亿元；净利分别为1.08亿元、1.45亿元、1.4亿元和6814.31万元。
值得注意的是，认养一头牛销售费用持续增长。公司产品销售以线上渠道为主，2019年至2022年上半年，认养一头牛线上销售收入占主营业务收入的比例分别为62.30%、77.50%、77.67%和77.19%。
新京报贝壳财经记者自认养一头牛方面获悉：“本次公司主动撤回IPO申请材料系基于公司发展现状、整体发展战略及市场环境综合审慎考虑的结果，目前公司经营情况稳定。关于进一步进展，请关注公司后续披露的公开信息。”
二、乳企上市路到底该怎么走？
认养一头牛，作为新锐乳制品行业的代表，凭借其创新的线上营销模式和独特的“认养”概念，在短短几年内迅速崛起，成为行业内的网红品牌。然而，尽管初期市场表现抢眼，但在其向A股发起IPO冲击的过程中却遭遇了折戟沉沙的局面，我们该如何看待这件事呢？
首先，依赖线上场景与营销投入的风险。认养一头牛的核心销售场景在线上，尤其是通过电商平台进行产品销售和品牌传播，这一策略使其能够充分利用互联网红利快速积累用户基础。据统计，该品牌仅用三年时间就在天猫平台实现了从零粉丝到千万粉丝的跨越，这样的增速在传统乳品行业中实属罕见。然而，线上市场的不确定性也成为其发展的一大隐忧：一方面，消费者口味、购物习惯以及电商政策的变化可能会对业绩产生直接影响；另一方面，高昂的线上营销费用虽然短期内助力了品牌曝光和销量增长，但长期来看，过高的销售费用占比可能会影响企业的盈利能力及可持续发展能力，这也是监管机构在审核过程中关注的重点之一。
其次，创新营销是认养一头牛最大的驱动力。认养一头牛巧妙地利用了“认养”这一新颖的概念，将消费者的购买行为与体验式消费相结合，通过虚拟认养、实地参观等形式让消费者建立起对品牌的深度情感连接。这种互动式营销策略无疑为品牌赢得了广泛的认知度和市场份额。然而，过度依赖某一特定营销手段或故事包装也可能导致企业面临真实经营能力和持续盈利模式受到质疑。当监管部门在审核过程中发现企业过于炒作概念而缺乏实质性的业务支撑时，很可能会对其商业模式的可持续性产生疑问，从而影响上市进程。
第三，认养一头牛失利原因该如何分析？认养一头牛在上市过程中遭受了监管部门的严格审查，从而引发了市场的热议。其中，“认养”模式是否涉及非法问题等潜在风险，以及毛利率大幅波动和销售费用超过同行业平均水平等问题尤为突出。这些因素叠加起来，不仅让投资者对于公司未来成长性和盈利能力产生怀疑，也令监管层对该公司能否达到上市要求持有保留意见，最终导致其A股IPO受阻。
第四，对于认养一头牛而言，A股上市失利并不意味着企业就此失败。相反，认养一头牛可以借此机会反思自身存在的问题，调整发展战略，优化商业模式，提升实际业绩。只有这样，才能让市场真正相信认养一头牛以及其故事。未来，认养一头牛可以尝试在其他领域寻求突破，如拓展线下销售渠道、加强产品研发、提升品牌知名度等。只有不断努力，才能让企业在激烈的市场竞争中找到自己的一席之地。
