雷达财经出品 文|姚柏臣 编|江北
距离上次减持还不到半月，合盛硅业控股股东又一次发起了“减持”行动。
7月16日晚，合盛硅业（603260.SH）公告称，其控股股东合盛集团于7月16日与肖秀艮签署了转让协议，拟将通过协议转让方式，以每股43.9元的价格，向肖秀艮转让6000万股公司股份，占公司总股本的5.08%，转让总价高达26.34亿元。
这是合盛集团半月内第二次调整股权结构——7月3日合盛硅业曾公告，计划将部分股份参与ETF换购：拟参与换购的股份不超过1182.2万股，不超过公司总股本的1%。
合盛集团由前宁波首富罗立国家族实际掌控，截至一季度末，合盛集团持有合盛硅业46.24%的股份。根据天眼查数据，罗立国与其一双子女罗烨栋、罗燚合计持有合盛集团100%股权。
雷达财经查阅Wind数据发现，自2017年上市以来到2024年末，罗立国家族从未“减持”上市公司股票。甚至两次给公司输血。一次是在2021年6月，公司增发募资约25亿元，罗燚、罗烨栋分别认购12.5亿元。另一次是发生在2023年1月，公司再次募资约70亿元，罗燚、罗烨栋分别认购35亿元。
从“从不减持”到半月内两次推出“减持”计划，罗立国家族的变化背后究竟隐藏着哪些原因？
半个月内两次推出“减持”计划
雷达财经注意到，本次合盛集团减持动作十分迅速。
在7月16日的减持公告披露次日，合盛硅业再次公告称，7月17日，合盛集团及其一致行动人、受让方肖秀艮各自签署了《简式权益变动报告书》。
本次权益变动后，合盛集团及其一致行动人合计持有合盛硅业股份8.69亿股，持股比例从 78.59% 降至 73.51%。肖秀艮将持有上市公司6000万股股份，占上市公司总股份的5.08%，并将成为公司第四大股东。
肖秀艮何许人也，在红星新闻报道中，此前，肖秀艮还曾出现在其他A股公司前十大股东名单中，并将肖秀艮称作“女牛散”。
而根据减持公告显示，肖秀艮，性别女，地址为上海市黄浦区，身份证号以421123开头。百度AI资料显示，身份证号421123开头对应的是湖北省黄冈市罗田县。
雷达财经发现，这是合盛集团进入7月份以来第二次调整股权结构。
早在7月3日，合盛硅业便公告过ETF换购计划，被外界质疑是变相减持。
公告显示，合盛集团拟在15个交易日后的3个月内，将持有的部分公司股份参与换购交易型开放式指数基金（ETF）份额。合盛集团拟参与换购的股份不超过1182.21万股，即不超过公司总股本的1%。
对于换购原因，合盛硅业表示旨在“支持ETF市场发展，进一步优化上市公司股权结构”。
但也有评论认为，用股权换购ETF的操作比大宗交易还隐蔽，最后的目的都是减持。
“控股股东较大规模减持，往往冲击股价，带来投资者的忧虑情绪。但是借ETF换购后，再通过二级市场减持，具有一定隐蔽性，退出方式也更为缓和。”据财联社报道，某业内人士向其表示。
罗立国家族钱紧？
公司官网显示，合盛硅业是由合盛集团于2005年投资成立，是全球最完整硅基全产业链公司，是硅基新材料一体化绿色循环经济模式的开创者，是绿色能源整体解决方案的引领者。
2017年10月，合盛硅业IPO上市成功，募资13.66亿元，投向年产10万吨硅氧烷及下游深加工项目等。
同花顺iFinD数据显示，2021年9月14日，合盛硅业股价攀升至历史高峰259.80元/股（不复权），市值超过2790亿元。当时，罗立国及其子女合计持有公司76.43%股份，罗氏家族仅持股合盛硅业的财富就超过2130亿元，成为宁波首富。
然而，随着光伏行业周期变化，合盛硅业股价近年来已大幅回落。截至7月18日收盘，公司总市值仅剩576.7亿元，较高点蒸发超过2000亿元。
目前，光伏行业正处于行业公认的“景气度”低点。此次协议转让股份的价格为43.9元/股，与合盛硅业7月16日收盘价48.71元/股相比，折价近10%。
不在股价高峰时套现，罗立国家族偏偏在低点“折价转让”合盛硅业股票为哪般？
公告中解释，合盛集团此次拟协议转让部分合盛硅业股份，主要是自身资金需求和上市公司发展需要。
有分析认为，合盛集团目前手头并不宽裕，其资金大量来自于质押合盛硅业的股票。此次转让将部分改善其流动性。
历史上，合盛硅业曾多次发布控股股东股权质押、解质押公告。今年以来，相关公告更是频繁发布。雷达财经统计，仅今年5月份以来发布的公告就有三次。
5月15日下午，合盛硅业公告称，合盛集团新增质押合盛硅业1000万股股份，质押融资资金用途为偿还债务。
7月3日，合盛硅业再次公告称，合盛集团及其一致行动人罗燚、罗烨栋质押股份。
随后在7月8日，合盛硅业再度披露，合盛集团新增质押490万股上市公司股份，质押融资资金用途为补充流动资金。此外，罗燚持股也被质押。
公告还显示，本次质押后，合盛集团及其一致行动人罗立国、罗燚、罗烨栋直接持有的公司股份中处于质押状态的股份累计数为4.51亿股，占其合计所持公司股份总数的48.52%，占公司总股本的38.13%。
上市公司大举扩张留下“流动性”后遗症
除了控股股东大手笔质押，合盛硅业还遭遇了业绩困境。
财报显示，2022-2024年，合盛硅业归属于母公司股东的净利润分别为51.48亿元、26.23亿元和17.4亿元，分别同比减少37.39%、49.05%和33.64%。
7月14日晚，合盛硅业最新披露的2025年上半年业绩预告显示，上半年，公司预计实现归母净利润-4亿元到-3亿元，预计实现扣非净利润-5.5亿元到-4.5亿元。雷达财经注意到，这是公司自上市以来，首次出现半年度业绩亏损。
然而相比业绩下滑，合盛硅业所面临的债务问题或许更加严重。
公司一季报显示，截至今年一季度末，合盛硅业拥有货币资金21.66亿元，但其短期借款及一年内到期的非流动负债却高达158.36亿元。同时，公司长期借款高达139.41亿元。
债务压力背后，与公司过去几年激进扩产产生的庞大的资本开支有关。截至2020年底，合盛硅业在建工程还不到40亿元，然而到了今年一季度末，合盛硅业在建工程361.44亿元，占总资产的近四成，较2024年末的351.13亿元增加了10.3亿元。仅2024年，公司重要在建工程项目增加金额即达到98.65亿元。
雷达财经注意到，债务压力下，外界开始出现对公司资金链安全的担忧。
2月12日，合盛硅业发布公告称，拟通过资产支持证券（即ABS）进行融资，发行规模预计不超过40亿元。
据21世纪经济报道报道，此前光伏行业实施ABS项目融资此前虽已有先例，但基本以光伏电站项目为主，或是通过融资租赁，或是以上网电费、应收补贴款为基础资产。而合盛硅业此次通过应收账款ABS项目进行融资，这在光伏企业尤其是制造端企业中尤为少见。
今年6月，天通股份（600330.SH）公告称，因买卖合同纠纷，公司将合盛硅业及其子公司诉至法院，涉案金额达4.77亿元。天通股份称，其已按约完成设备生产与交付，但合盛硅业存在延迟收货、拖延付款等情况。
对此，合盛硅业接受《华夏时报》采访时表示，就公司子公司与天通集团附属公司之间的设备买卖纠纷，公司确认相关案件已进入司法程序。但对于为何拒收货物及未结款项，合盛硅业并未正面回应，仅称因涉及合同履行中的细节，不便透露。
对于合盛硅业和罗立国家族的后续发展，雷达财经将继续关注。
