来源：财今龙门阵
在今年暑期档《长相思》大爆之后，不知道杨紫的原东家欢瑞世纪（000892.SZ）作何感想。不仅是当前与《长相思》同台PK的《莲花楼》在热搜榜上几乎被一边倒地碾压，7月30日欢瑞世纪发布半年报，拿着归母净利润亏损4340万元的中报，股东们心情想必不会太好。
2021年年末，爆剧女王杨紫不再与欢瑞世纪续约，多位艺人相继流失，以艺人经纪为主要营收项以及核心竞争力之一的欢瑞世纪，在2022年靠传说中的“分手费”《沉香如屑》等平稳度过影响后，到如今似乎终于露出了疲态。
01
后续无爆款？
数据显示，2023年上半年，欢瑞世纪实现营业收入9569.95万元，同比下降73.31%。其中，艺人经纪收入为 4223.83万元，比上年同期减少 0.16%；影视剧及衍生品收入为 3815.55万元，比上年同期减少 87.61%；电商收入为 1530.56万元，比上年同期增加 83.63%。在营收“脚踝斩”的情况下，归属于上市公司股东的净利润为亏损4339.93万元，比上年同期减少246.32%。
从数据可以直观看出，影视剧及衍生品收入的大幅下滑是拖累业绩的关键。欢瑞世纪认为，
这是以为影视剧为多轮发行，收入下滑是受项目周期影响。
实际上，梳理欢瑞世纪近年的影视剧制作、拿证、播出情况，随着2022年《沉香如屑》、《与君歌》等影视剧上线，2023年《莲花楼》等相继播出，2023年中报披露取得发行许可证的影视剧、但尚未上线的影视剧仅有 《十年一品温如言》（注：2022年年报中取得发行许可证的电视剧及成片网络剧但尚未播出的还有《千秋令》）。至于创作中的影视剧，2023年中报中查无此项（注：2022年年报中该项下除《莲花楼》外，还有《千香引》）。后续还能否有“爆款预定”，暂不可知。
此外，欢瑞世纪早已终止了电影《诛仙I》《新蜀山I》《天子传说》《蚀心者》，电视剧《昆仑》《新蜀山系列（1～2部）》《失恋阵线联盟》《蚀心者》《沧海》等项目的投资，并将这部分募集资金转为永久流动资金。
而已有IP中，欢瑞世纪目前还拥有对《十州三境》、《捕星司》、《枭臣》、《千香引》、《佳偶天成》、《凤倾天阑》、《谪仙》、《周瑜传》、《万古修罗》、《齐天至圣》、《镜花缘传奇》、《天香》和《蝮蛇行动》等 40 余部剧本和小说的影视剧改编权等权益。
这些IP被欢瑞重点写入了“核心竞争力”，看上去相比旗下艺人，好的本子更受欢瑞重视。但值得注意的是，何时启动这些IP？从现金流情况来看，欢瑞世纪今年上半年经营活动产生的现金流量净额为4674.28万元，同比下滑29.29%，系“支付投资者诉讼增加所致”；因为新增借款，投资活动产生的现金流量净额为390.41万元，同比上升132.74%，也同样使得筹资活动产生的现金流量净额为813.43万元，同比上升268.70%。
目前，从“存货”这一会计项来看（影视公司将剧本、在拍影视剧、拿证剧合计为存货，对应原材料、在产品、库存三项），欢瑞世纪当前原材料、在产品、库存账面余额分别为6265万元、1.45亿元、6.25亿元，相较去年年末，从在产品转为库存的金额超1.5亿元。这意味着，上半年拿证情况较好。但从存货总量上看，2021年存货账面余额还有13个亿，而如今下降到8个多亿。存货释放的周期和补充，影响着后续欢瑞的业绩表现。
02
再无第二个“杨紫”
近年来，头部影视公司的影视剧制作与艺人深度绑定，影视剧及衍生品收入背后，不仅与制作、IP相关，也与艺人密切关联。
回看欢瑞近年的财报，2021年中报时，欢瑞世纪拥有杨紫、任嘉伦、成毅、张予曦、颖儿、侯梦瑶、韩栋、袁冰妍、张睿、刘学义、赵樱子等39位签约艺人。当期在平台实现首播的影视剧有《与君歌》、《天目危机》、《云顶天宫》等，在创作中的影视剧（含非执行制片剧）包括《十年一品温如言》《南风知我意》《瑶象传奇》《沉香如屑》等；取得发行许可证或上线备案号的影视剧为《与君歌》《权与利》《云顶天宫》。
到2022年中报时，不仅杨紫不再续约，签约艺人数量也出现缩水。尤其是在2022年古装剧的“小花”、被重点培养的袁冰妍身陷税务风波后，到2023年中报，欢瑞的艺人队伍还剩下任嘉伦、成毅、张予曦、侯梦瑶、张睿、刘学义、何中华等二十余位签约艺人。首播、创作中、拿证的影视剧则如上文所示，后续似乎相对缺乏“爆款之相”的大IP。
2023年上半年，欢瑞世纪艺人经纪收入的4223.83万元中，头部两名艺人就贡献了3482.7万元，可谓是“卧龙凤雏”不可失其一。在现有艺人方面，排在“头面”的任嘉伦在欢瑞业绩说明会上，有投资者直接发问称传闻任嘉伦“准备离开、合约将到期”。欢瑞方面称该消息不实，但核心艺人稳定问题显然已备受投资者关切。不过今年7月30日，欢瑞世纪突然官宣了8位“欢瑞新生”的男艺人，“新人计划”显然已经展开。
另一方面，近年来影视公司女性向作品爆款频出，女艺人的“带货能力”被格外看中，杨紫作别欢瑞后，袁冰妍、张予曦等曾被寄予厚望，但前者税务风波后在影视剧市场几乎淡出，欢瑞还能否打造出第二个杨紫，是其女性向影视剧市场能否重回数年前巅峰的核心问题，尤其是在当前“兄弟情”影视剧越来越收紧的背景下。
让人担忧的是，目前资本市场对于欢瑞的关注度相较2021年股价触底前，可谓天差地别。除了股价持续波动外，一方面WIND统计的券商研报自2022年8月后未再更新披露，另一方面WIND统计的机构调研公告，最近一份竟然是2018年。
不过好消息是，今年上半年的受AI带动的传媒股行情中，不少民间资本相继买入了欢瑞世纪。坏消息是，按照今年上半年的4.65元/股的均价，只需要2681万元就能买进前十大股东。不到3000万就能当任嘉伦、成毅的“金主BABA”，也不知道算好消息还是坏消息？
