5月30日，江淮汽车与华为联合打造的尊界首款车型尊界S800正式上市，售价70.8万-101.8万元，相比2024年11月公布的100万-150万元预售价，正式售价降低30万元左右。据悉，尊界S800先行限量599辆将在6月26日正式开启交付，并在8月中旬开启大规模交付。
官方数据显示，尊界S800上市首个小时大定突破1000台，70%为百万顶配版；上市72小时后，官方宣布大定订单突破2600台。
信达证券曾在研报中表示，尊界S800的主要直接竞品包括奔驰S级、宝马7系、奥迪A8以及迈巴赫S级。这些车型在品牌影响力、技术创新和豪华配置等方面各具特色。总体市场规模相对稳定，2022年和2023年的销量均保持在约7万辆，2024年小幅下降，约为5.1万辆。
对江淮汽车来说，尊界S800的表现十分重要。2023年，江淮汽车收入440.4亿元，归属于上市公司股东的净利润仅1.52亿元。到了2024年，江淮汽车创下上市以来最大亏损——收入421.16亿元，归属于上市公司股东的净利润为-17.84亿元。这主要是联营企业大众安徽经营业绩亏损以及计提减值准备导致。
前有问界凭借问界M9，站稳国内50万级豪华车销冠，尊界能打败竞品们复现问界的成功，为江淮汽车带来盈利吗？
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合营亏损
2023年12月，华为与江淮汽车宣布，在此前四年合作的基础上建立全面战略合作伙伴关系，启动“尊界”品牌。
彼时的江淮汽车正面临着业绩压力——2023年，江淮汽车收入440.4亿元，同比增长23.14%；归属于上市公司股东的净利润仅1.52亿元，上年为亏损15.82亿元；扣非后净利润为-17.18亿元。
2024年，江淮汽车收入421.16亿元，同比减少6.28%；归属于上市公司股东的净利润为-17.84亿元，创下上市以来的最大亏损。
但另一方面，江淮汽车也在加大研发投入。2024年，江淮汽车销售费用14.67亿元，同比增长0.02%；管理费用17.89亿元，同比增长8.07%；研发费用17.63亿元，同比增长10.56%。研发人员也从2023年的4843人增长至2024年的6240人，占公司总人数比例从21%提升至29.15%。
值得一提的是，在2024年年度业绩预亏公告中，江淮汽车曾表示，2024年公司联营企业大众安徽经营业绩出现亏损，导致报告期内公司确认对大众安徽的投资收益为-13.5亿元左右。2024年年报显示，2024年，大众安徽收入81.18亿元，净利润-53.47亿元。
资料显示，2017年，江淮汽车与大众集团寻求合作，双方合资组建江淮大众（大众安徽的前身），双方各持股50%。2020年，大众增持股份至75%，合资企业名字改为大众安徽，并接管企业管理权。大众安徽成为大众集团在中国首家拥有全面运营管理权的合资企业，主要专注于新能源汽车业务。
2024年3月，大众与江淮汽车按股比向大众安徽增资65亿元人民币，后者的注册资本猛增至138.56亿元；2024年8月，大众宣布将在中国安徽建设全球第二大研发中心。
然而，大众安徽目前旗下仅有ID.与众。数据显示，其2024年销量仅千余辆。在如此销量下，大众安徽不仅没能为江淮带来利润，更拖累了其业绩表现。
同时，江淮汽车对应收款项、存货、合同资产、固定资产、无形资产、投资性房地产以及开发支出进行了减值测试，根据测试结果计提减值准备共计11.46亿元，使利润总额减少11.46亿元。
2025年第一季度，江淮汽车收入98.01亿元，同比减少13%；归属于上市公司公司股东的净利润-2.23亿元，同比减少311.39%。在财报中，江淮汽车表示，利润下降主要是报告期内公司受销售规模下降导致主营业务毛利同比减少以及确认的合营联营企业投资收益同比减少所致。
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华为赋能
合资企业带来持续亏损，与华为联手打造尊界，成为江淮汽车突围的关键。
2024年3月，安徽省生态环境厅受理公示了《安徽江淮汽车集团股份有限公司江淮年产20万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目环境影响报告书》，报告书显示，江淮汽车计划构建DE/X6两个纯电平台。
江淮汽车将重点打造全新的新能源专属平台（DE平台），满足国内经济型和改善型市场需求，产品覆盖轿车、SUV及MPV车型。同时加强战略合作，通过华为智能技术赋能，开发全新豪华新能源平台（X6平台）积极抢占国内高端市场，覆盖车型级别为B级→D+级，可适应Sedan、SUV、MPV、Crossover、Sporty等各类车型的共平台开发。
江淮汽车表示，按照产销预测，未来五年江淮乘用车销量将超50万辆，其中新增的DE和X6平台产品将实现超20万辆的产销规模。2024年12月，尊界超级工厂在合肥正式落成，尊界超级工厂是江淮汽车新建的高端新能源智能汽车生产基地，计划年产能20万辆。
同年10月，江淮汽车发布定增预案，拟募资49亿元用于高端智能电动平台开发项目，该项目投资总额58.75亿元。
江淮汽车在公告中提及，项目以公司电动汽车技术为基础，融合华为等高科技企业智能化、网联化汽车解决方案，开发全新一代高端智能电动平台，推动高效能动力电控技术、先进电机技术、软硬件整合技术，以及平台集成的智能驾驶系统、网联化系统、新材料应用、关键零部件等持续迭代升级，以研究积累的技术为基础，打造全新高端智能系列车型，覆盖轿车、SUV和MPV等乘用车主要品种。
江淮汽车集团党委书记、董事长、总经理项兴初曾表示，自2019年江淮与华为启动战略合作以来，双方共建了5000余人的研发团队，新建尊界超级工厂，累计投入超过百亿元。
除了尊界外，江淮汽车也在赋能自身的新能源综合能力。2025年4月的上海车展上，江淮汽车两款基于DEFINE平台的原型车亮相。其中，DEFINE-S是一款轿跑车型，DEFINE-X则是SUV车型。
华创证券表示，2025年尊界首款车型上市，预计具备较强竞争力，有望大幅改善公司成长表现。尊界S800搭载三大首发技术（途灵龙行平台、天使座主动安全防护、华为星河通信）和三大迭代技术（鸿蒙ALPS座舱2.0、华为车语系统2.0、华为巨鲸电池2.0），具备科技+品牌独特竞争优势。同时，考虑到豪华车盈利能力强、豪华车市场竞争格局好，尊界有望使江淮成为整车行业中具有高ROE、高竞争力的稀缺标的。
公司业务可分为自主业务和尊界业务，华创证券预计公司2025-2027年自主业务营收436亿、453亿、471亿元，尊界业务营收27亿、84亿、150亿元。
江淮汽车能靠尊界站稳豪华车市场，完成业绩的回升吗？需要时间给予答案。
作者丨卫河
来源丨车圈能见度（CarVisibility）
