雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅
不久前刚和妻子携手摘得《2025胡润百富榜》陕西首富桂冠的严建亚，欲强势入股“校园传媒第一股”三人行。
据三人行近日披露的公告，此次股份转让，严建亚拟以4.5亿元的价格获得三人行8%的股份。三人行希望通过此次引入重要战略投资者，优化上市公司股权结构。
不过，雷达财经梳理发现，自2023年起，三人行的业绩持续承压。今年前三季度，公司实现营收25.69亿元，同比下降16.72%；归母净利润1.44亿元，同比下降20.48%。
而由严建亚掌舵的巨子生物，上半年的业绩增速也有所放缓。今年5月，巨子生物还曾卷入与百万美妆博主“大嘴博士”郝宇以及华熙生物的“纷争”。
值得一提的是，在营销及推广方面，巨子生物出手颇为“阔绰”。今年上半年，公司的营销及推广开支达9.69亿元，同比增长19.44%，占公司销售及经销开支的九成以上。
有观点认为，严建亚的入股可能强化双方在学生消费市场的协同效应。巨子生物作为严建亚的核心资产，在重组胶原蛋白护肤品领域占据领先地位，其产品线如可丽金等主打年轻消费群体，与三人行的校园媒体渠道形成互补。
豪掷4.5亿，陕西首富入股三人行
据三人行12月1日发布的公告，11月30日，公司控股股东青岛多多行投资有限公司、实际控制人钱俊冬、崔蕾及一致行动人北京华软新动力私募基金管理有限公司（合并简称“转让方”）与严建亚签署《股份转让协议》。
协议约定，转让方将其合计持有的公司约1687万股无限售条件流通股，占公司总股本的8%，通过协议转让的方式转让给受让方——严建亚。
公告显示，标的股份的转让单价为每股26.76元，严建亚将合计支付约4.5亿元的转让价款，且该转让价款全部来源于严建亚自筹资金。
三人行表示，希望通过本次股份协议转让，引入重要战略投资者，优化上市公司股权结构。
雷达财经了解到，此次豪横出手的严建亚，目前担任上市公司三角防务董事长、巨子生物董事局主席。
据了解，三角防务专注于从事航空、航天、船舶等行业特种合金材料精密构件的研发与生产，系国内航空工业核心供应商之一。
而巨子生物则聚焦生物科技领域，以基因工程、生物材料等核心技术为支撑，在医用敷料、功能性护肤品等细分赛道建立了领先的市场地位。
作为知名企业家及资深的产业投资人，严建亚的商业版图横跨航天军工、先进装备制造、新材料、生物科技、大消费等众多领域，多年来积累了深厚的产业资源与成功的产业投资经验。
三人行表示，严建亚经全面研判公司业务布局及战略规划，充分认可公司投资价值与发展前景，达成本次投资。
本次协议转让过户前，严建亚未持有三人行股权。待协议转让过户后，严建亚持有公司股份比例达到8%，将成为公司控股股东及其一致行动人之外的第二大股东，公司股东结构得到进一步优化。
三人行在公告中透露，未来公司将充分利用战略股东资源，聚焦新质生产力核心要素布局，拓展多元业务生态，持续挖掘新客户需求、开拓新行业赛道、探索新业务方向，构建多维度战略支撑体系，打造可持续增长曲线，全面提升高质量发展的综合实力与核心竞争力。
头顶“校园传媒第一股”光环，三人行近年业绩承压
作为一家专业从事整合营销服务的综合型广告传媒企业，三人行主要向客户提供数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。
翻阅三人行的客户名单，可以看到一汽大众、中国移动、伊利、工商银行、京东商城、TCL、问界等各领域的头部玩家。
据三人行介绍，公司具备专业的整合营销服务能力，以及线上线下广泛覆盖的媒体资源网络。通过协同整合媒体与场景、线上与线下等营销信息传播渠道，公司可高效传播客户营销信息，协助客户实现营销目标。
在线下媒体资源方面，目前三人行的校园媒体网络已覆盖全国31个省（自治区、直辖市）的900余所高校。
在线上媒体资源方面，三人行则与国内众多知名互联网媒体建立了良好的业务合作关系，包括字节跳动、腾讯、新浪、搜狐、网易、爱奇艺、优酷、人民网、凤凰网、知乎、哔哩哔哩等国内众多知名互联网优势媒体。
不过，近年来，三人行的业绩表现并不尽如人意。据同花顺iFinD数据，2022年算得上是公司的业绩高光时刻，公司当年斩获营收56.53亿元，归母净利润7.37亿元，均创下上市以来的新高。
但自2023年开始，三人行的营收和净利润便双双承压。去年，公司营收同比下滑约两成，归母净利润更是骤降超七成，仅录得1.23亿元。
进入2025年，三人行的业绩情况依旧没有显现出好转的迹象。今年前三季度，公司实现营收25.69亿元，同比下降16.72%；归母净利润1.44亿元，同比下降20.48%。
对于前三季度的业绩表现，三人行表示，主要源于内外部压力共同作用。从行业内部看，市场竞争加剧；从外部环境看，受到经济波动影响，客户端预算分配更趋审慎并出现调整。
巨子生物业绩增长放缓，欲挖掘学生消费潜力？
将目光聚焦于严建亚，在10月揭晓的《2025胡润百富榜》上，他和妻子范代娣以330亿元的财富荣登陕西首富（以居住地为标准）之位，财富规模较上年增长35%。
而由严建亚掌舵的巨子生物，其在官网自诩“全球重组胶原蛋白领导者”。天眼查显示，巨子生物于2020年11月登陆港股。
据悉，巨子生物主要聚焦功效性护肤品、医疗器械、功能性食品及特殊医学用途配方食品三大产业方向。
值得注意的是，今年5月，巨子生物曾卷入一起闹得沸沸扬扬的舆论风波。彼时，百万美妆博主“大嘴博士”郝宇在社交平台上直接“开怼”巨子生物，质疑对方产品涉嫌成分造假、夸大宣传。
随后，这起风波迅速发酵，双方“战况”持续升级：巨子生物及其旗下可复美品牌轮番回应，并贴出郝宇所用检测机构“撤回”《测试报告》的声明。
之后，“玻尿酸女王”赵燕麾下的华熙生物也加入这场“混战”。华熙生物力挺郝宇，并扬言“如果相关企业无法正视自身问题，将公开相关检测结果”。
6月下旬，巨子生物在官微发声明称，随着重组胶原蛋白产业的快速发展，以及消费者对产品质量要求的日益增长，公司现有的质量标准、检测方法和标签标识在某些方面已逐渐显现出其局限性，难以完全适配行业发展与技术进步的高标准和高要求，需要不断优化迭代。
9月11日，国家网信办公布“清朗·优化营商网络环境—整治涉企网络‘黑嘴’”专项行动第二批典型案例，其中包含“大嘴博士”账号。
国家网信办在通报中提到，“大嘴博士”等账号发布炒作测评信息，影响市场竞争秩序。抖音、小红书、微博、哔哩哔哩等平台账号“大嘴博士”运营主体与某美妆产品企业存在商业利益关系。
上述账号多次针对同领域竞争对手产品发布炒作没有法律效力的测评信息，误导消费者，干扰正常市场秩序。涉及的账号已被依法依约采取禁言措施。
不过，据华熙生物9月22日披露的投资者关系活动记录表，华熙生物强调，网传的郝宇博士与华熙生物的关联，郝宇博士账号在发布相关内容时，其主体为“聚研荟公司”，该公司与华熙生物并无股权关联。
华熙生物称，在该事件发生之后，郝宇博士出于对自身安全的考虑，自主将账号主体变更为“上海柳页医创医疗科技服务有限公司”，该公司与华熙生物无直接股权关联，华熙生物仅作为有限合伙人投资了柳页医创的股东海南海熙私募股权投资基金。
业绩层面，据巨子生物此前发布的中报，今年上半年，公司实现31.13亿元的营收，同比增长22.52%；归母净利润达到11.82亿元，同比增长20.23%。
尽管巨子生物的中期业绩仍保持正向增长态势，但对比前两年动辄40%以上甚至更高的营收/利润增速，公司的业绩增速有所放缓。
在盈利能力方面，今年上半年巨子生物的毛利率高达81.68%，但相较于2022年至2024年同期的85.11%、84.14%、82.4%还是略显逊色。
对于巨子生物交出的这份中报答卷，东方证券研报指出，最大的亮点是销售费用的控制超出市场预计，中报公司销售费用率同比下降0.86个百分点，其判断部分与二季度产品风波事件影响引发的达播减少有关，部分还是与公司在各渠道间均衡发展带来的投放效率提升。
东方证券认为，上半年销售费用的良好控制，也为公司下半年迎接双十一等旺季留有充足的投放空间，其预计随着短期事件影响的消退、与头部达人合作的逐步恢复，再加上投入的增加和新品的放量，公司下半年收入有望环比提速。
事实上，在营销及推广方面，巨子生物一向颇舍得“砸钱”。中报显示，上半年，公司的营销及推广开支达9.69亿元，同比增长19.44%，占公司销售及经销开支的九成以上。
此外，巨子生物2022年港股IPO时募集资金净额5.74亿港元，为提高品牌知名度，截至上半年末，公司已使用2.64亿港元，用于增强公司的全渠道销售及经销网络，并开展以科学和知识为导向的营销活动，募集资金占比达46%。
《2024中国广告主营销趋势调查报告》指出，90%的广告主认为“品牌的心智份额是核心竞争力，注重效果是暂时的，注重品牌是长远的”。
另据艾媒咨询数据，在2024年中国大学生每学期护肤/化妆品消费金额中，有近九成的消费者会投入300元以上的预算。这意味着学生群体是一个极具潜力的消费市场。
有观点认为，此番严建亚豪掷4.5亿元入股三人行，对于持续投入重金加码品牌建设的巨子生物而言，无疑是一项具有深远战略意义的布局。在三人行专业营销团队和丰富营销资源的加持下，巨子生物有望实现更精准的营销投入和更高效的品牌建设。
具体来看，学生群体本就是极具潜力的消费目标，其毕业后还会成长为更具消费能力的群体。依托“校园传媒第一股”三人行在高校中密集的营销渠道，巨子生物或能在源头培养消费者，为未来的增长打下基础。
