文 | 飞飞
来源|亿欧网
1月12日，东方雨虹发布公告，实控人李卫国持有公司股份约5.71亿股，计划从本公告披露之日起，在15个交易日后的3个月内，以大宗交易方式减持公司股份不超过约5037万股。
根据公告披露，李卫国减持所得资金，将用于履行持股计划兜底补足承诺。按当前股价计算，这部分减持总额约为9亿元。
2021年3月，东方雨虹公布员工持股计划，彼时李卫国承诺，如果每年收益不到8%，则由他来兜底。
01
员工持股，人均达上百万
东方雨虹实控人李卫国毕业于畜牧专业，最初毕业后在老家从事养猪生意，创业失败后李卫国成为了一名教师。
1993年，李卫国调入湖南统计局工作，工作期间于1995年在长沙创办了东方雨虹，进入了防水行业。作为一家建筑建材系统服务商，东方雨虹此前发展较为顺利，2008年在深交所上市。
2021年，东方雨虹业绩表现非常亮眼，股价也持续上涨，当年3月底，东方雨虹发布员工持股计划，计划筹集资本不超过17亿元。
当时李卫国许下承诺，如果年化收益率低于8%，则由其兜底，并且补偿8%的利息。
在这种计划下，当年东方雨虹最终募集13.77亿元，实际参与员工达到1411人，平均算下来，人均持股近百万元，并且该持股计划加一倍杠杆。
按当时成交价，员工持股计划最终累计购买4947.17万股，成交均价每股为55.78元。
在员工进行持股后，市场突然转向，当年6月，东方雨虹股价在见顶后持续下挫。受房地产行业拖累，东方雨虹市值严重缩水。
1月16日上午收盘，东方雨虹最新股价为每股17.70元，和2021年巅峰时市值相比，市值已经蒸发了超1000亿元。换句话说，员工持股的本金所剩无几。
为履行当时承诺，李卫国不得不进行兜底操作。1月12日晚，东方雨虹发布公告，实控人李卫国，计划在本公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以大宗交易方式减持公司股份不超过约5037万股，减持所得资金将用于履行持股计划兜底，为员工资金提供托底保证。
02
股价持续下挫，蒸发上千亿
2021年，在员工持股计划中，最终员工购买公司股票4947.17万股，成交均价为每股55.78元，其中还包括通过大宗交易受让实控人李卫国持有的1500万股，成交均价为每股53.79元。
彼时房地产行业还未下行，东方雨虹作为建筑建材系统服务商，在业务上也依赖房地产行业发展，因此公司发展还算顺利，股价持续上涨，每股一度达到60多元。
要知道，在2008年上市之初，东方雨虹发行价为每股17.33元，市值仅不足10亿元，因此也可以说，2021年正是东方雨虹股价高歌猛进时期。
此外，值得一提的是，在高股价时东方雨虹还进行了定增融资80亿元。
但可惜的是，世事难料，市场走向并不以个人意志为转移，受困于房地产行业下行趋势，东方雨虹业绩也深陷困局。2022年，东方雨虹应收账款达到108.79亿。
到了2023年9月，东方雨虹资产总计497.19亿元，应收账款达到151亿元，占比高达30.37%。和业绩走势相差无几，东方雨虹股价持续下跌。
1月16日上午收盘，东方雨虹最新股价为每股17.70元，和2021年巅峰时市值相比，市值已经蒸发了超1000亿元。
值得注意的是，在员工持股计划亏损的同时，东方雨虹出现了多位高管大幅减持。
根据公开信息，去年，曾有高管一次性套现4亿元，今年部分管理层也在股价相对高位时进行了减持。
不过，为了提振信心，东方雨虹也进行过回购，去年11月中旬，东方雨虹发布公告，拟使用自有资金回购公司股票，回购价格不超过每股32元，将用于后期实施员工持股计划或者股权激励。
03
受房地产行业影响，业绩下滑明显
无论是员工持股计划，还是后来的股价持续下挫，其实都不能单一进行评论。
东方雨虹的主营业务为防水，并逐渐形成了民用建材、建筑涂料、砂浆粉料、节能保温、建筑修缮、非织造布、特种薄膜等多元业务的建筑建材系统服务体系。
从2012年起，东方雨虹业务重点逐渐转向开发商集中采购，重点客户都是房地产企业。2016年时，东方雨虹还成为了中国房地产开发企业500强首选防水品牌。
从业务布局上不难看出，东方雨虹业务高度依赖房地产行业，房地产行业上行时的确为东方雨虹带了亮眼的业绩收入。
在2008年至2021年期间，东方雨虹营收和净利润保持了连续14年正增长，总资产高速增长至近500亿元，市场占有率接近20%，稳居行业首位。
但要注意的是，将公司业务与一个行业绑定，这本身是利弊共存的选择。2021年以来，房地产行业持续下行，出现房企暴雷、工程进度停滞、全国新开工住宅面积连续下降等现象，对上游产品的需求持续造成影响。
同时，房地产企业的结算周期相对较长，对产业链上下游企业形成资金挤占，造成相关企业应收账款持续上升，东方雨虹便是典型案例。因此整体来看，东方雨虹股价的表现也和房地产行业近两年下行密切相关。
面对外界质疑，东方雨虹也进行过回应，对存量应收账款会采取一系列手段加速收回，对于风险较高的客户，要求其提供足够的资产抵押。
此外，东方雨虹也明确收不回本钱的生意不做，不赚钱的生意不做，不靠谱的客户不服务，主动放弃部分传统意义上的大客户。
不过，东方雨虹最终能否成功突围，还需要时间的检验。
