乐居财经 张林霞
3月1日，被称为国内“燕窝第一股”的燕之屋，再次开始筹划IPO事项。
在去年的9月22日，原本即将上会的燕之层却突然主动的撤回IPO申请。由于燕之层曾多次提交上市申请，其撤回IPO申请一度引发了市场的关注。但在12月1日，厦门证监局披露的厦门辖区企业IPO情况表中，燕之屋又重启了上市辅导。
根据招股说明书显示，“燕之屋”是国内燕窝产品市场排名领先的知名品牌，欧睿国际认证2017-2019年燕之屋燕窝零售额连续三年全球第一；北京中研世纪咨询有限公司统计，2019年和2020年，燕之屋包装燕窝产品销量全国领先。
从最早将采购的燕窝进行贴牌代销，到“现点、现吃、现炖、现送”的连锁经营模式，再到推出“开碗即食”的高端即食燕窝“碗燕”，创立于1997年的燕之屋已是燕窝行业26年的老兵。
在26年时间里，燕之屋的创始人黄健花了半数时间，执着于实现“燕窝第一股”。
早在2011年，燕之屋风头无两，在全国拥有门店数超过500家，跻身中国最大的知名燕窝连锁机构，从那时开始，燕之屋便开始筹谋赴港上市。不过，因当年曝出的“毒血燕”事件而被迫终止上市。
十年之后，燕之屋东山再起，于2021年二度向港交所发起冲击，但仍无果而终，随即在同年12月转战A股，递表上交所。而在2022年4月证监会万字反馈意见、57连问后，难以给出答复的燕之屋黯然撤回了申报材料。直到去年12月，燕之屋重启上市辅导，再一次尝试推开资本市场的大门。
一直以来，各燕窝厂家的营销逻辑，都是围绕燕窝的“大养肺阴”、“女性养颜美容”等保健功能展开。
燕之屋也不例外，其曾经的代言人刘嘉玲曾宣称自己的保养秘诀是“吃燕窝只选燕之屋碗燕”，称自己“每天吃一碗燕之屋的碗燕”；在一些宣传燕之屋燕窝的软文广告中也曾写到，清朝的皇帝因食用燕窝而长寿，慈禧太后也靠燕窝进行滋补，使得年过六旬容颜依旧……
铺天盖地的宣传，加上有实验室研究表明，燕窝所含唾液酸在免疫调节、抗衰老、促进细胞生长等方面具有有益功效，使得燕窝产品尽管在不少“智商税”的质疑声中，仍有不少消费者愿意为之买单。
依靠碗燕、鲜炖燕窝、冰糖燕窝、干燕窝和其他燕窝衍生品，燕之屋每年有着不菲的收入。2019年-2021年，燕之屋实现营业收入9.5亿元、12.99亿元、14.99亿元，2020年和2021年，同比分别上升36.74%、15.4%。
在众多燕窝产品中，即食燕窝产品碗燕可谓燕之屋能够生存下来的“救命稻草”。2011年，燕之屋被曝“毒燕窝”事件，有消费者购买了其特级血燕，但在食用之后，突然发烧、头痛、恶心，后经检测发现，该血燕中含有大量亚硝酸盐。
尽管最终查明，这些问题血燕是因马来西亚和印尼的不法商家为多赚钱，将白燕窝放在装满燕子粪便的箱子中熏成“血燕”后卖高价，燕之屋也是受害者，但作为事件主角，燕之屋也迎来了毁灭性的打击，数百家连锁店遭关停，公众信任度一落千丈。
这样的状态持续了两年，直到2014年推出的新产品碗燕，加上大手笔的营销，碗燕逐渐在市场热了起来，燕之屋也因此走出阴霾。
碗燕产品模式就是直接深加工，做成瓶装即食产品，送到专门店，不再允许专门店自行炖煮。这一举措的目的，是在品控上完成标准化的把控和管理。
近十年时间过去，如今碗燕产品仍是燕之屋营收的半壁江山。2019年-2021年，公司碗燕的销售收入分别为5.35亿元、5.43亿元、6.82亿元，占营收的比例分别为56.64%、41.94%、45.56%。
而碗燕的售价并不低，目前，燕之屋淘宝旗舰店在售的一款“燕之屋碗燕即食燕窝108g*6碗”产品，原价1268元/盒，活动价1141.2元/盒。按照活动价来算，平均190.2元/碗。
配料表显示，上述产品的配方主要为纯净水、冰糖、燕窝，其中，食用燕窝投料量不低于2.5g/碗，唾液酸含量124mg。这意味着，一碗108g的碗燕中，燕窝含量仅有2.3%左右，剩余97.7%为冰糖和水。
售价190元一碗的碗燕，其销售成本不超过80元，招股书显示，2019年-2021年，碗燕的平均销售成本分别为78.79元/碗、68.61元/碗、66.82元/碗。
成本控制之下，燕之屋维持着较高的毛利率水平。2019年-2021年，其主营业务毛利率分别为48.33%、48.51%和52.69%，碗燕系列的毛利率更是分别达到52.96%、55.74%、59.64%，不仅高于公司的整体毛利率，且逐年递增。
不过，高毛利下，燕之屋的净利率却仅为个位数，报告期内，公司归母净利润分别为7910.13万元、1.2亿元、1.67亿元，净利率分别为8.28%、9.37%及11.46%。
值得一提的是，燕之屋的归母净利润中还包括数额不低的非经常性损益，期内分别为1844.1万元、1585.98万元、1224.04万元，这主要来自计入当期损益的政府补助，各期分别为1583.32万元、1702.19万元及3583.52万元，若扣除非经常性损益，公司净利率仅有6.38%、8.05%、10.31%。
