雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海
4月19日博鳌论坛中，广药集团董事长李楚源（同时担任白云山董事长）上台发言时，称白云山板蓝根对于治疗新冠疫情有“奇效”，“白云山的板蓝根一喝，口罩就不用戴，所以今天我没戴口罩的。”
该“雷人”言论引起争议，不少网友质疑其虚假宣传。
而在早之前，李楚源在多个场合推销自家产品，并伴有“惊人”之语。尽管表现如此卖力，但公司业绩却不尽如人意。
2020年，白云山实现营收616.7亿元，同比下降5.05%；实现归属净利润29.15亿元，同比下降8.58%。营收和归母净利润增速创下近十年新低。
其中，两年前收购的广州医药股份有限公司(下称“广州医药”)及王老吉药业，业绩都未达到预期，中药巨头白云山面临增长烦恼。
李楚源：喝了板蓝根不用戴口罩
“我们在抗疫里面，大家知道有四座大山，在武汉有火神山、雷神山，广州还有两座大山，钟南山和白云山，白云山的板蓝根一喝口罩就不用戴，所以我今天来没戴口罩的，中药确实起到很大的作用。”李楚源如此说道。
此外，李楚源还表示，新冠欺负弱者，“只要提高免疫力，治未病其实大家就不用怕，因为新冠是欺负弱者，你身体强大了，它就欺负不了你。”
“喝板蓝根不用戴口罩”这一说法，和中疾控近期提出“无论是否接种疫苗，在人群聚集的室内或封闭的场所仍然需要继续佩戴口罩”要求相悖。
李楚源的言论引起争议，不少网友质疑其虚假宣传。有网友公开发文表示，自己于4月20日向广州昌岗派出所提交了举报材料，声称要实名举报李楚源，散布疫情虚假信息、扰乱公共秩序。
事实上，这不是白云山板蓝根第一次宣传对抗疫有效果。
去年10月13日，一则标题为“钟南山：白云山复方板蓝根对新冠病毒有效不会乱讲”的视频在网上热传，引起较大轰动。
随后，钟南山迅速站出来澄清，称这是断章取义。很多专业人士也指出，板蓝根有体外抑制药效跟有抗疫功效是两码事。
人民日报还专门发文对此进行辟谣，指出喝板蓝根可以预防新冠病毒是假的。
据媒体报道，李楚源经常在公共场合发言中夹带私货、甚至“信口开河”。
2018年的博鳌论坛上，李楚源热情推销自家的金戈（国产伟哥），“金戈已从药品变为老百姓需要的情趣用品。”
王老吉190周年创新发展大会上，李楚源还提到，“怕上火，喝王老吉；怕没用，吃金戈。”
更早之前，李楚源也在其他场合发表过“惊人”言论。
2017年12月份的《财富》国际科技头脑风暴大会上，李楚源表示，喝王老吉能延年益寿，“据国家863计划研究结果，喝王老吉可延长寿命大约 10%。”
据广药集团官网透露，李楚源上述说法得到了华大基因首席执行官尹烨等嘉宾的点赞认同及全场掌声。
随后尹烨澄清，他并不认可“喝王老吉可延长寿命大约10%”的说法，当时只是“礼节性点头”。
据了解，王老吉凉茶由水、白砂糖、仙草、鸡蛋花、布渣叶、菊花、金银花、夏枯草、甘草这九种成分构成。
中国农业大学食品科学与营养工程学院副院长籍保平指出，“不管什么结论，都要依据科学实验，我不知道他们是怎么研究出来的，所以就无法确定。”他还表示，目前国内也没有任何一款饮料具有延长寿命的功效。
有评论称，作为大型医药企业负责人，李楚源常常说话不负责任，乱带节奏，也是对所在企业信誉的伤害。“板蓝根一喝，口罩就不用戴了”，打的是不是小算盘，还不好说，但宣扬的是伪科学，却没有疑问。
白云山营收、净利增速创近十年新低
尽管董事长不遗余力宣传公司产品，白云山的业绩却不尽如人意。
白云山发布2020年业绩报告称，因全年受新冠疫情影响，上市公司全年营收、净利润表现同比下降。报告期内实现营业收入616.74亿元，同比下降5.05%；实现净利润29.15亿元，同比下降8.58%。
对比历史数据，2020年白云山营收和归母净利润增速创下近十年新低。
针对公司业绩下滑的原因，公告中称主要系受到新冠疫情的影响，原料及交通运输等受到一定影响，全国医疗机构门诊量与药品终端需求大幅下降，快消行业市场受到严重冲击，其相关业务板块受到了不同程度的影响，从而导致集团经营业绩同比下降。
作为中华老字号企业，白云山于1997年H股上市，2001年A股上市，旗下包括大南药板块(医药制造业务)、大健康板块（饮料、保健品等）、大商业板块(医药流通业务)与大医疗板块（康养及医疗器械）。
其中，医药制造包括中药产品板蓝根颗粒系列、小柴胡颗粒与夏桑菊颗粒等，化学药品头孢克肟系列、枸橼酸西地那非(商品名金戈)与阿莫西林等。大健康板块有快销产品王老吉凉茶、刺柠吉系列、润喉糖、龟苓膏等。
2020年年报显示，白云山主要业务板块营收均出现下滑。大南药板块全年主营业务收入约102亿元，同比减少12.45%。大健康板块收入为78.59亿元，同比减少25%。大商业板块收入为431.77亿元，是白云山当前收入规模最大的板块，同比小幅增长1.86%。其他业务收入2.15亿元，同比增长29.77%。
作为白云山旗下的知名大单品，板蓝根出现了滞销现象。2020年，白云山旗下的清开灵系列产品(包括金银花、板蓝根)销售量为4.61亿袋，同比下降27.05%；库存量8077.65万袋，同比增长35.29%。
男性用药金戈为白云山的现金奶牛，去年毛利率高达85.93%，被称为中国伟哥第一仿制药，却在2020年8月的第三批国家药品集采中出局。
将金戈“踢出”集采的是齐鲁制药的“千威”，平均每片约2元，而金戈2020年平均售价约为10.63元/片。外界预计，面对低价竞争者进入医院渠道，金戈的毛利率或将受到影响。
另外，伴随着整个凉茶市场增速放缓，王老吉的风光也不再。2020年，王老吉大健康销售收入为68.62亿元，较上年的102.97亿元减少34.35亿元，降幅约为33.36%。
不过即便王老吉销售额下降三分之一，其去年净利润仍然有11.95亿元，占公司全年净利润的40.99%，显示公司业绩对王老吉的依赖较大。
受上述主要单品拖累，白云山的经营现金流也在大幅减少，毛利率连续3年走低。
2020年，白云山经营现金流净额为5.85亿元，较上年减少44.37亿元。公司解释称，王老吉大健康受疫情影响及2021年春节备货收款时间延后影响，导致经营现金流净额同比减少。
毛利率方面，2020年该公司主营业务毛利率为16.72%，较2019年下降2.86个百分点。2017-2019年白云山毛利率依次为37.36%、23.52%、19.58%，呈逐级下降之势。
展望2021年，白云山表示，全球疫情仍处于蔓延状态。在疫苗大规模投入使用之前，疫情依然会对全球经济社会的发展造成严峻挑战，给其生产和经营也带来较多的不确定性。
重组未达预期，遭遇成长的烦恼
2018年，白云山收购了广州医药30%股权以及王老吉药业约48.05%股权，将两者纳入合并报表范围。
目前来看，这次的重组未能达到预期效果。“王老吉”系列商标2020年实现的净收益为1.22亿元，完成承诺的75.03%。另一标的广州医药为一体化医药分销商，从事医药产品的分销及零售，该笔交易为白云山增加商誉9.32亿元。
然而交易完成后，广州医药业绩未达到有关会计事务所出具的盈利预测。2018年净利润完成率80.50%、2019年净利润完成率82.75%、2020年净利润完成率为81.64%。不过，彼时交易双方并未签订相关补偿协议。
业绩未达预期，交易当年白云山便计提广州医药商誉减值准备1.18亿元。截至目前，该部分商誉账面价值还有8.14亿元。
如今，白云山准备将广州医药分拆到境外上市。3月31日晚，白云山公告，广州医药已向香港联交所递交了发行上市申请，拟在香港主板IPO上市。
根据招股书，上市前白云山持有广州医药72.74%的股份。2020年，广州医药总收入435亿元人民币，约等于白云山全年总收比重的70%；年内利润为4.24亿元，约占白云山全年净利润的13.7%。
为何要将如此大体量的收入分拆出去？白云山称，此举可以拓宽融资渠道，优化资本结构。
有医药行业分析师认为，广州医药在药品分销领域面临国药控股、华润医药及上海医药的竞争压力。通过股权融资，一方面可优化资本结构，提升广州医药的管理效率及成本管控能力；另一方面可减轻白云山的资产包袱，加速其转型升级的步伐。
对依靠传统经销渠道及中药起家的白云山而言，过度依赖王老吉及金戈的利润贡献，使其在疫情下抗风险能力不足暴露无遗。展望后市，这两款产品虽然在国内市场占据重要的地位，但近些年面临的挑战明显增多。
白云山的后续发展，雷达财经将持续关注。
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