来源：贝多财经
7月23日，深圳证券交易所披露，江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（下称“毅合捷”）的审核状态已经变更为“已问询”。据悉，毅合捷于2023年6月28日递交上市申请材料，准备在创业板上市。
天眼查信息显示，毅合捷成立于2013年6月。目前，该公司的注册资本约为7780.32万元，法定代表人为刘全，主要股东包括劲朗投资、方幼玲、锝尔盟德等。
据招股书介绍，毅合捷是一家以涡轮增压器及机芯为主营产品的汽车零部件制造商，主攻境外汽车后市场，积极开发增压技术在新能源汽车和氢能领域的创新应用，并逐步拓展至汽车前装市场。
目前，毅合捷在汽车后市场已经形成了覆盖全球6大洲、100多个国家和地区的销售网络，旗下自有品牌“JRONE”具有较高的市场认可度，2020年至2022年，该公司的涡轮增压器整机及机芯累计销售203.26万台。
贝多财经发现，与毅合捷同为汽车零部件生产商、主攻汽车天窗生产的毓恬冠佳于同天收到了来自创业板的审核问询函。此外，从事动力系统零部件等汽车电子精密零部件研发生产的维科精密于7月21日成功在创业板上市。
从这一维度来说，深市最近正迎来汽车零部件制造企业的“上市潮”，而这背后，是全球汽车产销量的回暖。
根据国际汽车制造协会和同花顺的数据，2018年以来，受全球经济增速放缓等消极因素影响，全球汽车产销量有所波动，但自2021年起开始逐渐回升，2022 年度，全球汽车产量为8501.67万辆，同比增长6.08%。
就汽车零部件的细分市场而言，涡轮增压器是提高燃油车以及混动汽车燃油效率的最具成本效益的产品之一，受益于日趋严格的“减排”政策影响，近年来涡轮增压器的装配率也在持续提升。
盖瑞特数据显示，预计2022年至2025年，全球轻型车涡轮增压器的装配率将由54%提升至58%；依据标普、KGP和PSR数据，2020年，全球涡轮增压器产量约为4400万台，预计到 2024 年，全球涡轮增压器产量将增长至4800万台。
得益于全球汽车产销量的回暖、涡轮增压器装配率的快速提高以及车龄增加使涡轮增压器的替换率大幅提升，毅合捷的业绩表现颇为可圈可点。
2020年、2021年和2022年，毅合捷的营业收入分别为3.22亿元、4.99亿元和5.43亿元，复合年增长率为29.75%；归母净利润分别为7100.19万元、6961.29万元、8088.08万元，复合年增长率为17.31%。
报告期内，毅合捷主营业务毛利率分别为43.32%、30.46%和32.71%，虽整体高于行业平均水平，但波动幅度较大，其中，2021年的主营业务毛利率较2020年下滑12.86个百分点，2022年的主营业务毛利率水平则相对较稳定。
对于2021年主营业务毛利率的直线下跌，毅合捷在招股书中称，主要系2021年的单位售价受外汇波动影响下滑较多，以及原材料价格波动致使产品的单位成本上升所致。
实际上，毅合捷长期以来一直以境外销售为主线，产品主要出口欧洲、美国和南美洲等地区。报告期内，该公司主营业务中的外销收入分别为3.00亿元、4.57亿元和4.91亿元，分别占主营业务收入的93.20%、91.73%和 90.71%。
高额的境外收入伴随着汇率波动的风险。招股书显示，报告期内，毅合捷主要采用美元结算，各期汇兑损益金额分别为595.59万元、186.44万元、-994.79万元，如果未来人民币汇率产生较大波动，该公司将持续面临毛利率水波动的风险。
需要指出的是，虽然整车市场有所回暖，但毅合捷的产销率并不算稳定。报告期内，该公司增压器整机的产能利用率分别为86.82%、92.50%和71.88%，机芯的产能利用率分别为81.20%、98.58%和88.54%，两类产品2022年的产能利用率下降幅度均十分明显。
毅合捷将增压器整机产能利用率的下降归咎于其2022年新增的两条涡轮增压器整机装配线。该公司在招股书中称，其涡轮增压器整机产能在2022年增长了36.52%，产能还需逐步消化。
不过，即使已有未完全消化的新产能，毅合捷并未停下继续扩产的脚步。本次冲刺上市，该公司拟募资7.12亿元，并计划将其中的4.52亿元投入增压器及核心部件扩产项目，以提升其增压器整机及机芯的产能规模。
然而，不同于产能利用率的骤降，毅合捷的存货金额却在增长。报告期各期，该公司存货账面的余额分别为8401.95万元、1.30亿元和1.10亿元，占当期期末流动资产的比例分别为52.27%、48.88%和29.79%。
虽然毅合捷在招股书中解释称其客户订单具有“多品种、多批次、小批量”的特点，需要根据市场预测情况适当备库，以及时响应客户需求，提升客户满意度，但如果未来市场情况或客户需求发生变动，该公司存货将面临跌价风险。
