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国产存储器巨头栽跟头了!江波龙上市后业绩迅速变脸,暂未涉及人工智能领域

2023/3/27 14:40:35 0人评论 416331 次

2022年公司主营收入83.3亿元,同比下降14.55%;归母净利润7279.7万元,同比下降92.81%;扣非净利润3784.43万元,同比下降95.92%。

来源:和讯网

国产存储器巨头栽跟头了,堪称出师不利,江波龙上市后业绩迅速变脸,遭遇了什么?

一方面,消费需求受地缘危机、疫情反复、通胀上升等一系列不确定事件抑制,终端市场库存高企的压力,向上传导至半导体存储产业链,并最终导致存储市场趋势转弱。

另一方面,上游原材料存储晶圆产业被几大国际寡头把控,江波龙的供应链高度依赖海外,也使得公司对上游议价能力较弱。除此之外,江波龙封装测试外包工厂也在境外,目前存在潜在境外经营风险。

一、上市变脸:首份财报宣告折戟

近日,国产存储器巨头江波龙发布了上市后的首份年报,堪称出师不利。2022年公司主营收入83.3亿元,同比下降14.55%;归母净利润7279.7万元,同比下降92.81%;扣非净利润3784.43万元,同比下降95.92%。

深度精选|国产存储器巨头栽跟头了!江波龙上市后业绩迅速变脸,暂未涉及人工智能领域

这份不如人意而且刺痛股民神经的“成绩单”,和整体消费市场萎靡不振息息相关。以具有代表性的手机、个人电脑(台式机和笔记本)行业为例,2022 年全球智能手机出货量下降 12%,创下 2014 年以来最低,2022 年第四季度单季下降 18%。

2022 年全球个人电脑市场表现低迷,全年的总出货量为 2.85 亿台,同比下降了 16%;依据中国信通院数据,2022 年全年,国内市场手机总体出货量累计 2.72 亿部,同比下降 22.6%。

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在此情形下,2022 年全球集成电路行业也受到不利影响,存储芯片市场明显下挫。依据 WSTS 数据,2022 年全球集成电路市场总规模约为 4799.9 亿美元,年增长率仅为 3.7%(2021 年集成电路市场年增长率达到 28.2%),其中存储芯片市场规模约为 1344.1 亿美元,同比下滑 12.6%。

终端市场库存高企的压力,向上传导至半导体存储产业链,并最终导致存储市场趋势转弱,行业面临着“低需求高库存”的困境,从而导致部分芯片价格断崖式下滑。而江波龙之前的存储芯片又恰巧是手机内存芯片,迎来存货大减值或许也并不意外。

尽管受此业绩利空消息影响,近期江波龙股价却节节攀升,财报披露次日股价更是大涨超7.6%,截止3月24日收盘,收涨4.71%,股价报收83.77元,总市值345.86亿元。

二、存货跌价损失扩大,暂未涉及人工智能

从业务布局来看,目前,江波龙拥有嵌入式存储、移动存储、固态硬盘及内存条4条产品线,提供消费级、工规级、车规级存储器以及行业存储软硬件应用解决方案。

近年来,江波龙因不断做深存储行业,业绩提升明显。公开资料显示,江波龙在2019年-2021年的营收分别为57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元,净利润分别为1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元,营收、净利润一路上扬。

不过,2022年业绩却上演了迅速“变脸”的戏剧性一幕,日益严峻的存货跌价损失不无责任。2022 年全年,公司按照企业会计准则的有关规定和要求,在经过充分及审慎的评估后,对存在减值迹象的存货计提的存货跌价准备 1.62 亿元,确认资产减值损失较 2021 年同比大幅增加。

从存货变动来看,截至2022年末,公司存货账面价值为37.44亿元,占净资产的56.4%,较上年末增加1.52亿元。其中,存货跌价准备为1.62亿元,计提比例为4.14%。行业持续低迷同时保有大量囤货,后续存货跌价损失攀升的概率加大。

就盈利能力而言,除了净利润亏损外,近年公司毛利率也呈现下行趋势。据2022年年报数据,公司毛利率为12.40%,同比下降7.57个百分点;净利率为0.87%,较上年同期下降9.52个百分点。

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一方面,受消费电子需求下降、市场竞争加剧等因素影响,存储器单价明显下降。另一方面,毛利率变动主要取决于直接材料的变动,因为公司营业成本中占比最高的就是直接材料,且近几年基本维持在88%左右,其中主要是存储晶圆,占比近79%。

一般来说,当存储晶圆价格上升阶段,销售单价先于单位成本上升,毛利率通常呈上升趋势(如2021年上半年);而现在,当存储晶圆价格由2021年的高点开始回落,销售单价又先于单位成本下降,毛利率则会通常呈下降趋势。

而且上游原材料存储晶圆产业被几大国际寡头把控,江波龙的供应链高度依赖海外,也使得公司对上游议价能力较弱。除此之外,江波龙目前也存在潜在境外经营风险。

江波龙主营业务嵌入式存储、固态硬盘和移动存储产生的收入大部分来自境外地区,不仅如此,江波龙封装测试外包工厂也在境外,目前全球贸易政策变动频繁,需警惕相关风险突发。

此外,近期异常火爆的ChatGPT令存储芯片为之一振,相关A股公司涨势凶猛。自今年2月起,有投资者频频在互动平台上向江波龙提问:公司是否具备存算一体技术和相关项目,或是HBM方面的技术储备。

对此,江波龙方面回应称,公司目前暂未涉及人工智能领域,也暂未涉及存算一体相关技术,但会对此保持关注。值得一提的是,在行业遇冷的情况下,江波龙仍然保持了较大的研发投入规模。从财报得知2022年公司研发费用为3.56亿元,超过了2021年,投入的领域主要包括企业级存储、自研小容量存储芯片等。


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