雷达财经出品 文|吴艳蕊 编|深海
国庆期间，B站正式将其在港股的第二上市地位转换为主板主要上市地位。同时公司股票符合纳入港股通的条件，如若成功，公司股票的流动性加强，股民基础增加了内地的投资者。
上述变动并未带来股价的上升，同时，公司还在处于股价回购十七，公司在美股和港股的股价均处于历史低值。
成功转化为双重主要上市，股价持续下跌
10月3日，哔哩哔哩自愿将其在港交所的第二上市地位转换为主板主要上市的事项生效。哔哩哔哩现为在香港的港交所及美国的纳斯达克全球精选市场双重主要上市的公司。
公告称，哔哩哔哩在港交所上市的Z类普通股及在纳斯达克全球精选市场报价的美国存托股可予互相转换。同时，公司港交所上市的Z类普通股有可能在近期获得被纳入深港通及沪港通计划的资格，将使中国内地的合格投资者有机会能够直接交易公司的股份。
10月8日，深交所新闻发言人在深港通下的港股通股票纳入相关安排答记者问中提出，根据相关规则规定，WVR公司由在港第二上市转换为主要上市后，可以依照规则在考察日对其进行考察，符合《实施办法》第六十五条、六十六条和六十七条等规定条件则纳入港股通。
以哔哩哔哩为例，可以按《实施办法》有关规定纳入港股通股票考察范围，因其在联交所上市已满六个月及其后二十个港股交易日，属于《通知》规定的第二种情形，所以考察日应当为下一个恒生综合指数成份股定期调整生效日前的第二个港股交易日（2023年3月）。届时深交所将按照《实施办法》有关规定对其进行考察，符合纳入条件则将其纳入港股通股票。
近期，除哔哩哔哩外，有不少在港股二次上市的中概股申请转换为双重主要上市。问鼎医药于2022年6月已转换为双重主要上市，成为首例完成二次上市向双重主要上市转换的公司。同时，阿里巴巴、百胜中国、诺亚控股均已批准申请自愿转换为双重主要上市。
此次转换为双重主要上市，并未挽救哔哩哔哩的股价。公司近期已连续三个交易日股票下跌，10月10日每股114.90港元的收盘价低于10月3日每股120.40港元的收盘价。较当初在港股二次上市时的招股价跌去了88.37%。
2021年全年公司投资成本超20亿
2009年B站成立，该内容型社区网站主要起初主要以二次元ACG为主。此后，B站进化成全方位的视频社区，提供的内容品类包罗万象以满足用户多元化的兴趣，内容消费场景也在延伸，包括视频、直播、游戏等等。
其中，2012年推出哔哩哔哩移动端应用；2014年推出线上直播服务，开始在平台上为第三方开发商发布移动游戏；2016年开始发布索尼公司全资子公司Aniplex Inc.独家授权的FGO移动游戏。2017年B站推出电商业务，次年推出大会员服务。
哔哩哔哩上市主体公司于2013年12月在开曼群岛注册成立的控股公司，并通过子公司及可变利益实体在中国开展业务。公司于2018年3月登陆美国纳斯达克，并于2021年3月在港交所二次上市。
上市之初，FGO以整体营收60%的占比成为公司主要营收来源。此后，随着B站商业模式进化、网站不断破圈、内容更加多元化，公司变现来源从游戏，变为游戏、广告、增值服务和电商。
上市之后，哔哩哔哩在资本版图扩张方面更加活跃。游戏、动漫、影视、电商、MCN等多个领域均有涉及。
2018年12月，B站收购了广播剧平台猫耳公司的多数股权。2021年1月B站成为绘梦动画的最大股东，持股比例增至100%。同年11月，B站将漫画平台“有妖气”收入手中。
哔哩哔哩参股的MCN公司中，公司旗下签约艺人多为B站人气较高，具有一定粉丝数量的UP主。运营虚拟偶像的公司也在B站的投资范围内，拥有洛天依、言和等虚拟歌姬的禾念科技2016年被B站投资。汉服品牌十三余、连锁咖啡品牌 SEngine 鹰集咖啡、电动汽车品牌极氪等都在哔哩哔哩的投资范围内。
据IT 桔子数据显示，截至2022年3月底，哔哩哔哩对外投资总次数已高达 159 起。其中2018年投资事件达20起，2020年投资事件25起，2021年投资事件达56起。
此外，哔哩哔哩还参与了 4 家公司的 IPO 上市后融资，分别为文娱传媒公司欢喜传媒、掌阅科技和游戏公司 CMGE 中手游、心动游戏。B站参与四家上市公司融资的时间均为上市后，其中最早入股的欢喜传媒为2020年8月。
频繁收购带来的影响是公司商誉的极速增长，2020年哔哩哔哩商誉为12.96亿元，2021年该数值上涨至23.38亿元，同比增长80.40%。
同时，从2021年财报可知，哔哩哔哩的收购事项中，动画业务的总收购价6.87亿元，漫画业务的总收购价6.00亿元，其他收购事项的总收购价合计7.54亿元。
除去对公司子公司超电股权的进一步收购，哔哩哔哩2021年度用于收购的总金额至少为20.41亿元，占当年公司毛利的50.48%。
目前股价均处于较低值
从运营数据来看，截至2022年第二季度，哔哩哔哩平台月均活跃用户达3.06亿，平均每月付费用户达27.5百万。对比2018年第二季度哔哩哔哩平台平均月活跃用户为8500万，平均月付费用户为300万。付费用户四年间增长了八倍多。
财务数据方面，公司营收从2018年的41.29亿元增长到2021年的193.84亿元，同比增长369.46%。同期，公司毛利从8.55亿元，增长至40.43亿元，同比增长372.87%。公司的归母净利润同样从2018年亏损6.16亿元至2021年亏损67.89亿元；不同于营收和毛利三倍的增长，公司亏损扩大了10倍。
对于互联网公司来说，初期用户的增长比公司的盈利更加重要。B站的公司资产较上市之初同样长了14倍。
2018年3月美股上市的哔哩哔哩2017年度公司总资产为34.74亿元，股东权益20.76亿元。2022年中报，公司资产总计485.04亿元，股东权益179.43亿元。
值得注意的是，目前并非哔哩哔哩公司总资产最高之际，2021年年末，公司资产总额520.53亿元，2021年第二季度末，公司股东权益254.35亿元。
美股上市招股书中提及，估计扣除包销折扣和应付的估计发售费用后，公司将从本次发售中获得约4.433亿美元的净收益，或如果承销商全额行使其超额配股权，将获得约5.106亿美元。
其中，约1.5亿美元用于研发，继续投资和开发我们的技术，特别是人工智能技术、大数据能力和云技术；约500万美元用于销售及营销，包括营销及推广活动以获取用户及加强公司的品牌；及一般公司用途的余额，其中可能包括营运资金需求、内容获取及许可以及潜在的战略收购、投资及联盟。
公司上市首日惨遭破发跌破发行价2%，此后公司美股股价持续上升2021年2月达到最高值，每股157.660美元。此后持续下跌，截至2022年10月17日，股价11.18美元，略低于11.5美元的发行价。
哔哩哔哩2021年3月港股上市之际，公司预计募集资金净额约为243.32亿港元。其中50%用于公司的内容，以支持平台健康和高质量的用户增长，不断增长的内容生态和社区发展；约20%用于研发以改善平台的用户体验和加强公司以用户为中心的商业化能力；约20%用于销售及营销，旨在促进平台的用户增长及提升品牌知名度；约10%用于一般企业用途及运营资本需要。
两次募集资金的用途大体相同，港股上市当日公司股票虽再次破发，但三个月后公司到达每股1052港元的最高值，此后股价一路下跌。截至2022年10月17日，股价91.05港元，较808港元的发行价跌去了88.73%。
为了挽回股价，哔哩哔哩2022年3月宣布进行股份回购，预计于未来24个月内回购最多5亿美元的美国存托股。截至2022年6月30日，公司购回总计约2.6百万股美国存托股，总成本为53.6百万美元。
